>> 民生證券-先河環(huán)保(300137)依托軍方研究力量,率先布局有機廢氣治理市場-140310
| 上傳日期： |
2014/3/11 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
袁瑤，龍雷 |
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事件概述
公司3 月10 日晚間發(fā)布公告，與中國人民解放軍環(huán)境科學研究中心（“全軍環(huán)科中心”）簽署《大氣污染治理戰(zhàn)略合作協(xié)議》，合作進行大氣污染治理領(lǐng)域技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化開發(fā)。在此基礎(chǔ)上，公司擬使用超募資金2700 萬元，成立合資公司先河藍宇，開展工業(yè)有機廢氣治理業(yè)務(wù)，并將與全軍環(huán)科中心合作成立工業(yè)有機廢氣治理技術(shù)研發(fā)機構(gòu)。
一、 分析與判斷
依托軍方先進技術(shù)支持，開辟環(huán)境治理新增長點
公司與全軍環(huán)科中心簽署合作協(xié)議，開展大氣污染治理技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化，標志公司由單一的環(huán)境監(jiān)測業(yè)務(wù)拓展至下游的大氣治理領(lǐng)域。公司合理選擇處于市場起步階段的工業(yè)有機廢氣治理作為切入點，依托全軍環(huán)科中心先進的技術(shù)儲備，結(jié)合自身在環(huán)保市場拓展方面的良好基礎(chǔ)，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，將有望在環(huán)境監(jiān)測市場以外開辟出新的增長點，有利于提升公司的可持續(xù)發(fā)展水平。
全軍環(huán)科中心技術(shù)實力雄厚，軍轉(zhuǎn)民技術(shù)產(chǎn)業(yè)化空間廣闊
全軍環(huán)科中心脫胎于中國人民解放軍防化研究院（防化院），是國內(nèi)最早的環(huán)境科研和咨詢機構(gòu)之一，具備環(huán)境工程甲級設(shè)計資質(zhì)和環(huán)評甲級資質(zhì)。防化院在污染物治理技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域?qū)嵙π酆瘢绕涫窃诠I(yè)有機廢氣治理方面，是《揮發(fā)性有機物（VOCs）污染防治技術(shù)政策》（征求意見稿）、《吸附法工業(yè)有機廢氣治理工程技術(shù)規(guī)范》、《催化燃燒法工業(yè)有機廢氣治理工程技術(shù)規(guī)范》 等重要行業(yè)標準的起草者之一。防化院1990 年研制成功的固定床有機廢氣濃縮裝置是國內(nèi)首個工業(yè)有機廢氣的治理主體設(shè)備。公司與全軍環(huán)科中心的合作將充分發(fā)揮其先進的技術(shù)儲備，未來在環(huán)境治理領(lǐng)域軍用轉(zhuǎn)民用技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化空間將十分廣闊。
工業(yè)有機廢氣治理市場臨近啟動，提前布局搶占制高點
工業(yè)有機廢氣主要成分為苯類和鹵代烴類等VOCs 污染物，是形成PM2.5 污染的主要原因之一，生產(chǎn)過程中產(chǎn)生的工業(yè)有機廢氣具有較高的毒性，還會直威脅到產(chǎn)業(yè)工人的健康。目前環(huán)保部已經(jīng)在著手制定重點行業(yè)VOC 排放標準，近期將有望在石化、汽車噴涂、印刷等行業(yè)實施。北京、廣州等多地也已出臺“揮發(fā)性有機物”控制方案，工業(yè)有機廢氣治理市場啟動在即，公司通過技術(shù)合作方式提前布局，將具有較強的先發(fā)優(yōu)勢。
二、 盈利預測與投資建議
本次合作對公司業(yè)績的具體影響尚無法測算，我們暫維持此前的盈利預測，預計公司2013-2015 年凈利潤分別為6300 萬元、1.21 億元、1.63 億元；折合EPS 分別為0.31元、0.60 元、0.81 元，對應(yīng)當前股價PE67、35、26 倍。維持“強烈推薦”評級，合理估值25 元。
三、 風險提示：
財政資金到位不及時，政策落實力度低于預期。
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