>> 銀河證券-中材科技(002080)凈利潤有所下降,不改規(guī)模穩(wěn)步增長預期-140309
| 上傳日期： |
2014/3/11 |
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作者： |
洪亮 |
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1．事件
3 月8 日，中材科技發(fā)布2013 年年度報告：公司2013 年度實現(xiàn)營業(yè)收入34.43 億元，同比增長了21.47%，歸屬于母公司凈利潤為1.079億元，同比減少了13.13%，EPS 為0.2699 元。公司利潤分配方案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.0 元人民幣（含稅）。
2．我們的分析與判斷
銷量大幅上升助推營業(yè)收入增長21.47%。2013 年公司集中優(yōu)勢資源發(fā)展主導產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)品市場份額不斷擴大，主營業(yè)務收入同比穩(wěn)步增長21.07%。其中，由于風電葉片行業(yè)形勢由底部恢復性好轉(zhuǎn)，風電葉片需求大幅增加，銷量同比增長42.6%，實現(xiàn)收入163,136.80 萬元，同比增長33.27%。隨著公司天然氣氣瓶投資項目陸續(xù)放產(chǎn)，LNG 和CNG 氣瓶銷量同比增長23.94%，實現(xiàn)收入54,925.30 萬元，同比增長41.55%。
公司綜合毛利率增長了1.38%。由于國際市場環(huán)境動蕩變化，天然氣價格多次上調(diào)，公司能源成本同比增長了29.46%。受到高壓氣瓶業(yè)務產(chǎn)能未充分發(fā)揮，人工成本和能源成本上漲等因素的影響，公司生產(chǎn)成本及費用同比增加了19.6%。但公司毛利率水平仍有一定的增長。
2013 年公司綜合毛利率達到22.09%，同比增長了1.38%。
公司2013 年凈利潤有所下降。由于2013 年公司經(jīng)營規(guī)模擴大以及投資增加，有息負債同比2012 年增長了39.23%，籌資成本增加導致財務費用較上年同期增長了34.39%，使公司盈利水平下降。
看好公司長期的發(fā)展，維持“推薦”的投資評級。目前，風電葉片行業(yè)已出現(xiàn)觸底后穩(wěn)步回升的態(tài)勢，風電葉片產(chǎn)品的業(yè)務訂單大幅增加，拉動公司業(yè)績穩(wěn)步增長。盡管受到天然氣調(diào)價、國際經(jīng)濟動蕩等因素影響，天然氣氣瓶市場不容樂觀，但仍看好氣瓶業(yè)務未來的發(fā)展空間。
另外，隨著國家對空氣污染整治力度的重視，膜材料市場發(fā)展前景廣闊。
我們看好公司的長期發(fā)展，屬于穩(wěn)健增長品種，預計公司2014-2016 年的EPS 為0.366、0.41 和0.502 元，對應目前13.30 股價的PE 為36.36、32.45、26.48 倍，維持“推薦”的投資評級。
主要風險：天然氣價格上漲，新能源和環(huán)保政策執(zhí)行的不確定性。
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