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   定增獲批、國資中心增持彰顯信心：公司非公開發(fā)行申請(qǐng)3 月7 日獲證監(jiān)會(huì)審核通過，募集資金27.95 億元。發(fā)行對(duì)象為金隅集團(tuán)和京國發(fā)基金，以現(xiàn)金形式認(rèn)購。其中京國發(fā)基金由北京市國資中心及其下屬企業(yè)（含金隅集團(tuán)）發(fā)起設(shè)立，主要投資北京市優(yōu)先發(fā)展的戰(zhàn)略性新興實(shí)體產(chǎn)業(yè)。總體來看，北京市國資中心增持超過3%，體現(xiàn)出市政府對(duì)公司的支持與對(duì)國有資產(chǎn)保值增值的信心。本次非公開發(fā)行價(jià)格為5.58 元/股，高于當(dāng)前股價(jià)。
    自住型商品房銷售貢獻(xiàn)公司2014 年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)預(yù)售收入：公司自住商品房的高井星牌地塊及東壩單店地塊已于2014 年2 月15 日啟動(dòng)網(wǎng)上申購，建筑面積50 多萬平米，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)公司2014 年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)預(yù)售收入100 多億元，能夠占到公司2013 年房地產(chǎn)開發(fā)預(yù)售收入的50%以上。我們認(rèn)為自住型商品房的開發(fā)不會(huì)影響公司普通商品房的開發(fā)及推盤進(jìn)度，為公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)帶來銷售收入純?cè)隽俊?br>    對(duì)前期公司股價(jià)下跌的點(diǎn)評(píng)：我們認(rèn)為公司前期股價(jià)下跌與房地產(chǎn)市場的趨勢(shì)性走弱有關(guān)，工業(yè)用地價(jià)值的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)敗給了房地產(chǎn)行業(yè)景氣向下的趨勢(shì)。但是一方面公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)布局在一線城市及發(fā)達(dá)的二線城市，相對(duì)健康，另一方面公司保障房、自住型商品房的開發(fā)也為公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)帶來了一定的可調(diào)節(jié)性，同時(shí)，公司商業(yè)地產(chǎn)資源布局北京核心地段，這些均有利于規(guī)避房地產(chǎn)市場的下跌邏輯。我們相信公司價(jià)值會(huì)被市場逐步接受，期待其價(jià)值顯現(xiàn)的時(shí)刻。
    投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)10 元。我們重申對(duì)公司分部估值的估值方法，估算公司價(jià)值447 億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)10 元，預(yù)計(jì)公司2013 年-2015 年的EPS 為0.69/0.89/1.11 元，維持買入-A的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)銷售放緩、華北地區(qū)水泥供需改善不達(dá)預(yù)期