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    彩色碳粉：繼續(xù)放量，主要發(fā)展兼容市場(chǎng)。自公司年產(chǎn)1500噸彩色碳粉生產(chǎn)線投產(chǎn)到調(diào)順，僅用半年時(shí)間，領(lǐng)先于國(guó)外的3年時(shí)間，產(chǎn)品覆蓋打印機(jī)、復(fù)印機(jī)型號(hào)不斷增加。全面進(jìn)入天威、納斯達(dá)、名圖等國(guó)內(nèi)知名卡匣廠商，逐漸替代進(jìn)口；已與國(guó)際主流再生硒鼓建立聯(lián)系并開(kāi)展認(rèn)證評(píng)價(jià)，部分客戶已開(kāi)始采購(gòu)。2013年彩色碳粉銷量300噸左右，預(yù)計(jì)2014年碳粉銷量將達(dá)到600噸左右。公司聚焦兼容市場(chǎng)，主要源于相對(duì)原裝市場(chǎng)，兼容市場(chǎng)利潤(rùn)更豐厚，且尚若進(jìn)入原裝之后，不得不放棄兼容市場(chǎng)，與公司戰(zhàn)略不符。
    硒鼓：名圖+科力萊整合勢(shì)在必行，盈利能力有改善空間。全資子公司珠海名圖控股51%科力萊股權(quán)，二者主要從事彩色再生硒鼓生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，在采購(gòu)渠道、產(chǎn)品銷售、生產(chǎn)管理等方面存在重合和競(jìng)爭(zhēng)。為了避免競(jìng)爭(zhēng)，提高效率，公司將從業(yè)務(wù)架構(gòu)、供應(yīng)鏈等方面對(duì)二者進(jìn)行整合。
    業(yè)務(wù)架構(gòu)上，公司在產(chǎn)品、客戶等進(jìn)行了梳理，內(nèi)部形成了業(yè)務(wù)架構(gòu)的控制；供應(yīng)鏈上，逐步將二者整合到一起，提高議價(jià)能力，從內(nèi)在提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。相比名圖，科力萊在運(yùn)營(yíng)管理和成本控制方面存在差距，2013年銷售凈利率僅為8.7%，而名圖為15.5%，未來(lái)公司將會(huì)把名圖管理理念向科力萊輸出，科力萊盈利能力提升空間較大。
    微電子及精密加工材料：市場(chǎng)空間廣闊。全球大量的微電子制造終端分布在中國(guó)，而上游原料生產(chǎn)掌握在陶氏化學(xué)、卡博特、Fujimi等外資企業(yè)手中，享受高額利潤(rùn)，替代機(jī)會(huì)巨大。據(jù)了解，一片售價(jià)6000多元的聚氨酯拋光墊，成本僅為60多元，毛利率巨高。而且材料生產(chǎn)技術(shù)與碳粉制備具備相通之處，基于此，公司決定向微電子和精密加工材料延伸。方向上，公司主要選擇市場(chǎng)空間大的集成電路用芯片（IC）和藍(lán)寶石化學(xué)機(jī)械拋光（CMP）用的拋光墊、拋光液。目前，全球IC芯片用拋光材料市場(chǎng)規(guī)模為20億美元左右；國(guó)內(nèi)藍(lán)寶石拋光材料市場(chǎng)規(guī)模為20億元以上，國(guó)內(nèi)沒(méi)有公司能生產(chǎn)符合應(yīng)用要求的產(chǎn)品。
    拋光材料市場(chǎng)先行，技術(shù)開(kāi)發(fā)已在路上。2013 年公司花了一年時(shí)間進(jìn)行了大量市場(chǎng)調(diào)研、前期技術(shù)儲(chǔ)備和研發(fā)工作，與下游拋光工廠深入溝通，了解客戶需求和存在的問(wèn)題，探討合作，提前為市場(chǎng)鋪路。技術(shù)方面，拋光墊生產(chǎn)過(guò)程涉及材料合成、產(chǎn)品成形和應(yīng)用評(píng)價(jià)三個(gè)方面。材料合成是公司的強(qiáng)項(xiàng)，公司已掌握拋光墊的化學(xué)材料部分合成技術(shù)，正在實(shí)施成品成形技術(shù)的工業(yè)化研究。同時(shí)，公司通過(guò)引進(jìn)應(yīng)用評(píng)價(jià)方面的高級(jí)人才，將加快產(chǎn)品的研發(fā)工作，預(yù)計(jì)拋光墊的產(chǎn)業(yè)化將比彩色碳粉所需時(shí)間更短。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。通過(guò)縱向延伸，完善了“彩粉-硒鼓”產(chǎn)業(yè)鏈布局；橫向擴(kuò)展，迅速做大硒鼓產(chǎn)業(yè)，提高競(jìng)爭(zhēng)能力；啟動(dòng)新產(chǎn)業(yè)布局，追夢(mèng)“全球卓越化學(xué)品新材料供應(yīng)商”，進(jìn)入光電材料，切入拋光材料領(lǐng)域，大大拓展發(fā)展空間。
    暫不考慮載體和拋光材料的貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 分別為0.55 元、0.72 元、0.88 元，目前股價(jià)相應(yīng)于2014 年P(guān)E 為34 倍。