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事件
    公司發(fā)布2013 年年度財(cái)務(wù)報(bào)告，報(bào)告顯示2013 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.96 億元，同比增長(zhǎng)39.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.16 億元，同比增長(zhǎng)44.60%，折合每股收益1.29 元。
    同時(shí)，公司同時(shí)公布2014 年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，2014 年1 季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)20%-40%。
    我們對(duì)此點(diǎn)評(píng)如下：
    投資要點(diǎn)
    2013 年公司業(yè)績(jī)雖然低于我們預(yù)期，但仍保持高速增長(zhǎng)。根據(jù)公司年報(bào)，2013 年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.16 億元，同比增長(zhǎng)44.60%，折合每股收益1.29 元，雖然低于我們預(yù)期（1.37 元），但仍保持高速增長(zhǎng)，智能燃?xì)獗礓N售規(guī)模的擴(kuò)大及天然氣業(yè)務(wù)合并報(bào)表是公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的主要原因。
    智能燃?xì)獗砣允枪緲I(yè)績(jī)貢獻(xiàn)的主要因素。2013 年公司智能燃?xì)獗順I(yè)務(wù)銷售收入增長(zhǎng)29%左右，得益于公司銷售區(qū)域的擴(kuò)展及產(chǎn)能的擴(kuò)張，同時(shí)由于規(guī)模效應(yīng)發(fā)揮及公司成本控制能力提升，毛利率小幅提升。同時(shí)，公司三項(xiàng)費(fèi)用率也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，使得公司銷售凈利率得以提升。
    公司將中長(zhǎng)期受益于我國(guó)天然氣發(fā)展。目前來(lái)看，我國(guó)天然氣在能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的比例較低，隨著我國(guó)控制污染力度不斷增強(qiáng)，天氣熱消費(fèi)在我國(guó)能源結(jié)構(gòu)中的比例將有望不斷提升。作為我國(guó)智能燃?xì)獗淼凝堫^，公司將中長(zhǎng)期受益于我國(guó)天然氣發(fā)展。
    財(cái)務(wù)與估值
    考慮到2013 年的基數(shù)效應(yīng)減少，我們小幅調(diào)整了公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2014-2016 年公司每股收益分別為1.76、2.31、2.97 元（2014 年、2015年原預(yù)測(cè)為1.82 元、2.35 元），根據(jù)可比公司平均估值，按照2014 年37倍市盈率計(jì)算，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)65.12 元，維持公司增持評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)