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年報(bào)基本符合預(yù)期
    公司2013 年收入23 億，同比增長(zhǎng)25%，凈利潤(rùn)1 億，增長(zhǎng)9.4%，每股收益0.28 元，符合預(yù)期。潤(rùn)邦海洋虧損9360 萬(wàn)，高于我們此前預(yù)期，主要是下半年核心團(tuán)隊(duì)引進(jìn)后費(fèi)用上升較多；但第四季度RCI 公司已實(shí)現(xiàn)盈利，好于我們預(yù)期。
    潤(rùn)邦海洋虧損9360 萬(wàn)，預(yù)計(jì)14 年減虧至3500 萬(wàn)以內(nèi)
    潤(rùn)邦海洋2013 年實(shí)現(xiàn)收入8379 萬(wàn)，虧損9360 萬(wàn)，其中資產(chǎn)減值損失約2500 萬(wàn)，經(jīng)營(yíng)性虧損約6900 萬(wàn)。公司2013 年新簽訂單8 億元，我們預(yù)計(jì)2014 年將實(shí)現(xiàn)收入4 億元，虧損額將降低至3500 萬(wàn)，減虧5800 萬(wàn)以上。
    潤(rùn)邦卡哥特科開始貢獻(xiàn)收入和利潤(rùn)，2014 有望實(shí)現(xiàn)盈利2000 萬(wàn)以上RCI 合資公司2013 年實(shí)現(xiàn)收入1.46 億，虧損2302 萬(wàn)，其中下半年收入1.43億，虧損825 萬(wàn)；第四季度，RCI 公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)盈利約800 萬(wàn)。我們估算其盈虧平衡點(diǎn)在5 億左右。從我們終端調(diào)研的情況看，我們估算2014 年RCI 公司收入將超過(guò)6 億，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2000 萬(wàn)以上。
    估值：維持盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)，“買入”評(píng)級(jí)
    我們維持公司14-16 年0.50/0.75/1.12 元的盈利預(yù)測(cè)，維持18.4 元目標(biāo)價(jià)，“買入”評(píng)級(jí)。目標(biāo)價(jià)基于DCF 估值方法，并采用瑞銀VCAM 工具得到（WACC 為9.6%）。