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    克旗煤制氣項(xiàng)目臨時(shí)停產(chǎn)檢修
    根據(jù)中國(guó)化工報(bào)報(bào)道，大唐克旗煤制氣項(xiàng)目自今年1 月起便因氣化爐內(nèi)壁腐蝕問(wèn)題停產(chǎn)檢修。該報(bào)道同時(shí)提到了同樣使用魯奇技術(shù)的新疆廣匯煤化工項(xiàng)目，該項(xiàng)目也曾遭遇類似的氣化爐內(nèi)壁腐蝕問(wèn)題。報(bào)道引用合肥通用機(jī)械研究院特種設(shè)備檢驗(yàn)站站長(zhǎng)艾志斌的評(píng)論，稱廣匯項(xiàng)目的腐蝕是由于煤灰在高溫下鹵化產(chǎn)生氯離子所致。
    公司尚未公開(kāi)披露項(xiàng)目停產(chǎn)情況
    我們尚無(wú)法估算克旗項(xiàng)目發(fā)生腐蝕的原因及量化影響。根據(jù)我們和管理層的溝通，目前問(wèn)題已基本解決并將于本周復(fù)產(chǎn)，公司將在周三召開(kāi)的2013 年業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上披露具體情況。我們認(rèn)為此事故可能迫使公司采用更高質(zhì)量的煤或設(shè)法提升入爐煤質(zhì)，從而增加煤炭使用成本、增加資本開(kāi)支和維修費(fèi)用。
    當(dāng)前股價(jià)應(yīng)未包含煤化工和煤制氣項(xiàng)目估值
    我們看好公司的發(fā)電業(yè)務(wù)而非非電業(yè)務(wù)，我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)電價(jià)調(diào)整預(yù)期過(guò)度反應(yīng)，但忽略了煤價(jià)走低的利好，因此公司股價(jià)仍有上行空間。就非電業(yè)務(wù)而言，我們認(rèn)為目前公司的估值并未包含其價(jià)值，因此煤制氣事故對(duì)股價(jià)的影響應(yīng)有限。但同時(shí)，在克旗項(xiàng)目持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行前，我們對(duì)其仍有疑慮。
    估值：維持目標(biāo)價(jià)5.80 元和“買入”評(píng)級(jí)
    我們維持2013-15 年盈利預(yù)測(cè)0.31/0.43/0.47 元，基于DCF 估值方法并假設(shè)WACC 為6.6%，得到目標(biāo)價(jià)5.80 元。