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本報(bào)告導(dǎo)讀：
    公司傳統(tǒng)BOSS 業(yè)務(wù)將迎來(lái)“計(jì)費(fèi)集中化”的需求增長(zhǎng)期；同時(shí)，金華威作為華為核心數(shù)通渠道商，有望顯著受益于“去C 化”，“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)15.3 元。
    投資要點(diǎn)：
    首次覆蓋并給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 15.3 元。公司專注于運(yùn)營(yíng)商支撐網(wǎng)系統(tǒng)，近年來(lái)陸續(xù)布局了大數(shù)據(jù)、渠道代理、虛擬運(yùn)營(yíng)商等領(lǐng)域，市
    場(chǎng)空間完全打開。我們預(yù)測(cè)公司2014-2015 年EPS 分別為0.51/0.66 元，給予行業(yè)平均估值30X，目標(biāo)價(jià)15.3 元，尚有40%空間，增持。
    后4G “計(jì)費(fèi)集中化”需求爆發(fā)在即。三大運(yùn)營(yíng)商4G 業(yè)務(wù)逐步商用，套餐復(fù)雜度的提升對(duì)計(jì)費(fèi)系統(tǒng)集中化提出了新的需求，此前中聯(lián)通推進(jìn)速度較快，預(yù)計(jì)中移動(dòng)、中電信也將加速。同時(shí)，運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型大數(shù)據(jù)分析及精準(zhǔn)營(yíng)銷已成為共識(shí)，在這兩大因素共同推動(dòng)下，我們預(yù)測(cè)2014-2015 年國(guó)內(nèi)BOSS 市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到195.7 億元和238.2 億元，分別同比增長(zhǎng)22%、21.7%，進(jìn)入景氣上行周期。
    從渠道角度關(guān)注數(shù)通產(chǎn)品“去C 化”，金華威低毛利率≠低競(jìng)爭(zhēng)力。屢屢爆出的信息竊取事件讓社會(huì)對(duì)于信息安全的關(guān)注度日益提高。面對(duì)千億級(jí)的企業(yè)網(wǎng)市場(chǎng)，思科、Juniper 仍占據(jù)主導(dǎo)地位，而“去C 化”不僅是產(chǎn)品、技術(shù)的超越，更需要向代理渠道轉(zhuǎn)型。迪科子公司金華威是華為排名前五的核心代理商，將跟隨華為在國(guó)內(nèi)數(shù)通市場(chǎng)的拓展步伐，我們預(yù)測(cè)其2014 年將實(shí)現(xiàn)收入、利潤(rùn)80%以上的增長(zhǎng)。
    牽手蘇州蝸牛，進(jìn)軍虛擬運(yùn)營(yíng)。公司選擇和唯一一家游戲虛擬運(yùn)營(yíng)商企業(yè)——蘇州蝸牛（代表產(chǎn)品為“九陰真經(jīng)”）進(jìn)行合作，為其提供計(jì)費(fèi)系統(tǒng)，這將有助于公司進(jìn)一步熟悉移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，為轉(zhuǎn)型做鋪墊。
    催化劑：運(yùn)營(yíng)商加大BOSS 投資力度；公司與更多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)形成合作。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：BOSS 行業(yè)投資進(jìn)度偏慢；金華威對(duì)華為的大客戶依賴。