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>> 方正證券-梅花集團(tuán)(600873)收購(gòu)膠囊企業(yè) 制藥領(lǐng)域繼續(xù)擴(kuò)張-140325
上傳日期:   2014/3/25 大?。?/td>   681KB
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評(píng)級(jí):   買入 作者:   張保平
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    投資要點(diǎn)  
    公司擬與王庭良先生及福建興證戰(zhàn)略創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)(有限合伙)共同簽署關(guān)于收購(gòu)山西廣生醫(yī)藥包裝股份有限公司(簡(jiǎn)稱"廣生醫(yī)藥")的股權(quán)收購(gòu)框架協(xié)議。王庭良先生應(yīng)在收取股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的60天內(nèi),在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買6,000萬(wàn)元同等價(jià)值的梅花集團(tuán)股票,并承諾自交易完成之日起一年的鎖定期。  點(diǎn)評(píng)  ※收購(gòu)預(yù)期繼續(xù)兌現(xiàn),實(shí)現(xiàn)對(duì)廣生醫(yī)藥的控股  此前我們預(yù)期公司還將有幾個(gè)制藥行業(yè)收購(gòu),預(yù)期在逐步兌現(xiàn)。按協(xié)議約定,標(biāo)的公司的初步估值為44,000-46,000萬(wàn)元之間,上市公司將支付的交易金額預(yù)計(jì)在18,000萬(wàn)元左右,股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后,上市公司將向標(biāo)的公司增資人民幣10,000萬(wàn)元,增資完成后,上市公司將持有標(biāo)的公司約52%的股權(quán),成為控股股東。  
    廣生醫(yī)藥是我國(guó)膠囊生產(chǎn)龍頭企業(yè)  廣生醫(yī)藥主要生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)藥用空心膠囊,主要包括明膠空心膠囊、普魯蘭空心膠囊和羥丙基甲基纖維素膠囊等品種。目前標(biāo)的公司擁有全自動(dòng)生產(chǎn)線76條,符合GMP生產(chǎn)規(guī)范的生產(chǎn)基地,年產(chǎn)能350億粒,具有30多年的行業(yè)積累,是國(guó)內(nèi)空心膠囊行業(yè)龍頭企業(yè),同國(guó)內(nèi)600多家藥廠保持長(zhǎng)期業(yè)務(wù)往來(lái),同時(shí)廣生醫(yī)藥積極開(kāi)拓海外市場(chǎng),并得到海外客戶的認(rèn)可,形成了明顯的品牌效應(yīng),其優(yōu)質(zhì)的管理水平和生產(chǎn)研發(fā)水平、以及較強(qiáng)的成本控制能力可以保證企業(yè)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。   
    控股廣生醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)了與公司普魯蘭多糖項(xiàng)目的對(duì)接  目前國(guó)內(nèi)植物性膠囊還屬空白,可以預(yù)期在高端藥品和高端保健品市場(chǎng)上,植物性膠囊具有較大的推廣空間。目前全球95%的膠囊仍為明膠膠囊。2012年在我國(guó)發(fā)生的"毒膠囊"事件,使明膠膠囊這一產(chǎn)業(yè)受到毀滅性的打擊,普魯蘭多糖等植物原料的膠囊市場(chǎng)因此開(kāi)始大發(fā)展。據(jù)公司測(cè)算若有30%的明膠膠囊被普魯蘭多糖植物膠囊所替代,僅膠囊行業(yè)普魯蘭多糖的年需求量將達(dá)到6000噸。梅花集團(tuán)是目前國(guó)內(nèi)唯一一家規(guī)?;a(chǎn)普魯蘭多糖的企業(yè),年產(chǎn)量?jī)H1000噸,如果行業(yè)發(fā)展起來(lái)了,公司有繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。我們測(cè)算,公司此次收購(gòu)按股權(quán)份額折算年增加公司凈利潤(rùn)在4600萬(wàn)元左右。 
 
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