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   受益京津冀一體化：建設(shè)打開(kāi)需求空間，環(huán)保利于供應(yīng)收縮： 2014年2 月26 日，習(xí)近平主席對(duì)京津冀一體化提出了7 個(gè)方面具體要求，將京津冀一體化上升為國(guó)家戰(zhàn)略，由此拉開(kāi)了京津冀一體化新進(jìn)程的序幕。預(yù)計(jì)2014 年京津冀地區(qū)工程項(xiàng)目增加，水泥迎來(lái)需求拐點(diǎn)，環(huán)保壓力促進(jìn)水泥磨機(jī)淘汰，水泥價(jià)格具備上漲彈性。
    公司資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)?。汗境钟形飿I(yè)位于北京核心地段，工業(yè)用地儲(chǔ)備量豐富，具備商品房與保障房開(kāi)發(fā)資格，靈活性與可調(diào)節(jié)性兼?zhèn)?，市?chǎng)價(jià)值值得進(jìn)一步挖掘。盈利能力方面，我們認(rèn)為公司水泥業(yè)務(wù)2014 年會(huì)迎來(lái)供需拐點(diǎn)，水泥價(jià)格上升帶來(lái)水泥板塊的業(yè)績(jī)彈性。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，公司2014 年自住型商品房銷售達(dá)到100 多億元，占2013 年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)銷售的50%以上，對(duì)公司2014 年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷售持樂(lè)觀態(tài)度。公司還有大量的工業(yè)用地儲(chǔ)備，預(yù)計(jì)后期隨著土地價(jià)值的逐步釋放，帶來(lái)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提升。
    投資建議：買入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)10 元。我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS0.69、0.89、1.11 元（未含轉(zhuǎn)化為自住商品房用地帶來(lái)的業(yè)績(jī)）。采用分部估值法分析公司市值成長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)金隅股份價(jià)值在447 億元，相當(dāng)于每股價(jià)值10 元，繼續(xù)維持公司“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：京津冀一體化低于預(yù)期、產(chǎn)銷售放緩、華北地區(qū)水泥供需改善不達(dá)預(yù)期