>> 廣發(fā)證券-中集集團(000039)2013年業(yè)績超預期,2014年開局良好-140326
| 上傳日期： |
2014/3/26 |
大小： |
793KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，真怡，董亞光 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
業(yè)績情況：中集集團2013 年實現(xiàn)營業(yè)收入57,874 百萬元，同比增長6.5%；歸屬于母公司股東的凈利潤2,180 百萬元，同比增長12.4%，EPS 為0.82元，公司業(yè)績超出我們和市場預期，這主要是2013 年4 季度的主營業(yè)務凈利潤較上年同期增加約300 百萬元，非經(jīng)常性損益較上年同期增加約600百萬元。公司2013 年度的分配預案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.70 元。
集裝箱2013 年經(jīng)歷調(diào)整，2014 年開局良好：2013 年，由于淡季低位提前釋放了需求，旺季現(xiàn)象消失，公司集裝箱業(yè)務凈利潤僅為10.19 億元，同比減少43.6%，特別是干貨箱測算其凈利潤率僅有1~2%的水平。今年以來，集裝箱企業(yè)主動壓縮產(chǎn)能，延長春節(jié)放假，3 月中旬，在蓄足需求后，才陸續(xù)復工接單，并實現(xiàn)順利提價，干貨箱價格從$2100/TEU，升至$2300/TEU。
而受益于全球冷鏈物流發(fā)展，近期，冷藏箱業(yè)務也進入了“量價齊升”的良好狀態(tài)，主要冷藏箱工廠已排產(chǎn)至2 季度末，其增長已清晰可見。
海工裝備訂單收獲良好，銷售收入將快速增長：2013 年公司獲得1+1 座半潛式鉆井平臺、5+4 座自升式鉆井平臺、1+3 座鉆井船、1 座自升式生產(chǎn)平臺，生效訂單約18 億美元，手持訂單約40 億美元，測算備選合同約50 億美元。按照在建項目的進度，中集來福士的收入將從2012 年的3 億美元，升至2015 年的20 億美元以上，收入的快速增長將為其扭虧為盈奠定基礎。
盈利預測和投資建議：我們預測公司2014-2016 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入67,506、78,697 和90,118 百萬元，EPS 分別為0.903、1.159 和1.396 元（考慮H 股增發(fā)，按年末的總股本攤薄計算）?；诠炯b箱業(yè)務已在底部企穩(wěn)回升，海工業(yè)務盈利在望，參考可比公司估值水平，我們繼續(xù)給予公司“買入”的投資評級，合理價值為20.77 元。
風險提示：全球經(jīng)濟復蘇乏力導致集裝箱需求低迷風險；海工項目進度低于預期的風險；深圳前海地塊未來進行商業(yè)開發(fā)的獲益程度具有不確定性。
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