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    近期公司股價(jià)出現(xiàn)了大幅回調(diào)，經(jīng)過(guò)對(duì)公司的調(diào)研，我們認(rèn)為雖然今年公司的增速在去年高基數(shù)的基礎(chǔ)上有所放緩，但是LNG 裝備正處于成長(zhǎng)期，公司LNG 產(chǎn)品鏈正在延伸，北美市場(chǎng)正在布局，并購(gòu)戰(zhàn)略與物聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。本報(bào)告針對(duì)市場(chǎng)主要的分歧進(jìn)行分析，堅(jiān)定LNG 裝備向好的判斷，回調(diào)正是買(mǎi)入時(shí)機(jī)。
    一、短期LNG 氣瓶增速放緩，但前景依然樂(lè)觀
    1、富瑞氣瓶銷(xiāo)量今年仍有 30%增長(zhǎng)，行業(yè)則更高市場(chǎng)分歧之一：重卡需求不振，富瑞氣瓶會(huì)不會(huì)有增長(zhǎng)？
    富瑞特裝和中集圣達(dá)因LNG 氣瓶去年及今年一季度的銷(xiāo)售情況：（1）富瑞特裝去年銷(xiāo)售4.5 萬(wàn)只LNG 氣瓶，其中一半配套重卡，一半配套客車(chē)，目前公司單班的產(chǎn)能是6 萬(wàn)只，2014 年一季度預(yù)計(jì)LNG 氣瓶實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售8000-9000 只，同比增長(zhǎng)20%左右，其中公交車(chē)氣瓶占65%左右，重卡氣瓶需求不振，一方面是經(jīng)濟(jì)低迷，LNG 重卡經(jīng)濟(jì)性下降，另一方面需求旺季在3 月-6 月，2014 年富瑞LNG氣瓶的銷(xiāo)量目標(biāo)是6 萬(wàn)只。（2）中集圣達(dá)因2013 年銷(xiāo)售氣瓶2.6 萬(wàn)只，2014年銷(xiāo)售目標(biāo)3.5 萬(wàn)只，目標(biāo)增長(zhǎng)35%,今年一季度，圣達(dá)因LNG 氣瓶銷(xiāo)量略有下降，主要是因?yàn)槭ミ_(dá)因以重卡市場(chǎng)為主，尚未進(jìn)入公交車(chē)、客車(chē)市場(chǎng)，重卡氣瓶占比約為70%左右，因此受影響較大。
    從產(chǎn)能規(guī)劃和今年排產(chǎn)情況來(lái)看，富瑞產(chǎn)能仍有富余，這是基于對(duì)未來(lái)幾年LNG應(yīng)用隨著加氣站的建設(shè)推廣的預(yù)測(cè)。圣達(dá)因還計(jì)劃擴(kuò)氣瓶生產(chǎn)線，但是目前仍處于土地平整階段，未來(lái)的產(chǎn)能也要達(dá)到12 萬(wàn)只。雖然行業(yè)進(jìn)入者增加，競(jìng)爭(zhēng)加劇，但是行業(yè)內(nèi)其它小企業(yè)在規(guī)模、技術(shù)、服務(wù)方面越來(lái)越不具有優(yōu)勢(shì)，以張家港的5 家氣瓶生產(chǎn)企業(yè)來(lái)看，除了富瑞和圣達(dá)因其它幾家小企業(yè)春節(jié)后開(kāi)工情況均不佳。
    從各整車(chē)廠對(duì)LNG 重卡的計(jì)劃來(lái)看，2014 年增長(zhǎng)50%以上。2013 年國(guó)內(nèi)天然氣重卡銷(xiāo)量約為3 萬(wàn)輛左右，同比增長(zhǎng)近80%，對(duì)于2014 年，汽車(chē)行業(yè)專(zhuān)家預(yù)測(cè)LNG 重卡銷(xiāo)售4 萬(wàn)臺(tái)以上，也有7 萬(wàn)臺(tái)的樂(lè)觀預(yù)測(cè)。從區(qū)域來(lái)看，2013 年國(guó)內(nèi)天然氣重卡銷(xiāo)售主要集中在華北、華東、華中以及西北，上述地區(qū)占了全國(guó)銷(xiāo)量的92.76%，隨著加氣站建設(shè)進(jìn)一步加快，2014 年天然氣重卡的主銷(xiāo)區(qū)域?qū)?huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，西南、東北、華南地區(qū)的天然氣重卡市場(chǎng)將實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。整車(chē)企業(yè)對(duì)2014 年LNG 重卡的規(guī)劃也是大幅增長(zhǎng)，2013 年陜汽天然氣重卡11000 輛，今年目標(biāo)16000；一汽去年7500，今年15000；聯(lián)合卡車(chē)去年1250 輛，今年6000 輛；華菱星馬去年1000 臺(tái),2014 年銷(xiāo)售目標(biāo)在2000 臺(tái)左右；福田去年3500臺(tái)，今年目標(biāo)5000 臺(tái)。