>> 招商證券-廣日股份(600894)-主動成長的基礎(chǔ)已經(jīng)形成-140326
| 上傳日期： |
2014/3/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦-A（上調(diào)） |
作者： |
劉榮，管孟 |
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此報告為加密報告 |
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業(yè)績增長基本符合預(yù)期。按置入資產(chǎn)計，2013年廣日股份實現(xiàn)收入40.8億元，同比增長20.1%：其中整梯收入11.8億元，同比增長40.3%；電梯配件收入增長18.1億元，同比增長1.2%；LED業(yè)務(wù)收入2.3億元；物流包裝收入7.1億元，同比增長11.9%。歸屬母公司股東凈利潤8.7億元，同比增長75.6%，不包含土地補貼歸母凈利潤5.6億元，同比增長34.2%。
毛利率穩(wěn)中有升。得益產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善和原材料價格下降，2013年公司毛利率同比提升2.3個百分點，其中電梯配件提升了1.7個百分點至20.2%，整體維持在22.0%，新的LED業(yè)務(wù)毛利率28.4%。今年以來原材料價格仍處低位，公司高毛利的LED業(yè)務(wù)仍在快速發(fā)展，預(yù)計毛利率仍能保持較高水平。
年報中不乏亮點：
1、“廣日”品牌電梯快速增長?！皬V日”品牌電梯和日立電梯錯位競爭，主要以快速響應(yīng)和性價比優(yōu)勢發(fā)展二三線城市市場，通過持續(xù)的營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，建立了相對完善的直銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和經(jīng)銷商渠道，并與奧園地產(chǎn)等10家地產(chǎn)商建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，2013年中標1.2億“中城聯(lián)盟綠色地產(chǎn)聯(lián)合采購戰(zhàn)略合作”項目，取得了直簽項目的歷史突破，2013年整梯接單和出貨量同比都超過30%，表明廣日品牌影響力和認可度不斷提升，隨廣州二期、華東（昆山）、華北（天津）和西部（成都）后續(xù)投入使用后形成的全國性基地布局，預(yù)計公司整梯業(yè)務(wù)將再次迎來一個快速增長。
2、LED業(yè)務(wù)實現(xiàn)大突破。2013年公司國內(nèi)中標六盤水市中心城區(qū)亮化美化工程、陽江市道路照明項目和廣州中心城區(qū)市政路燈改造項目等多個大型項目，國外通過泰國GALAXY，韓國HANIC等項目形成了示范效應(yīng)，接單金額從2012年1億元增長至2013年10億元（包含六盤水項目8億元訂單，其中約30%是LED燈），實現(xiàn)收入2.3億元，都實現(xiàn)了快速突破。今年3月份公司有中標了約1.5億雷州半島環(huán)島一級公路南線BT項目開了個好頭，預(yù)計公司憑借資金實力，能夠獲得更多的項目。同時公司擬兩階段收購長春一汽四環(huán)天嘉汽車零部件有限公司，拓展LED汽車照明系統(tǒng)，這也將為公司LED業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生質(zhì)的飛躍。
日立繼續(xù)鞏固競爭優(yōu)勢。目前日立在國內(nèi)已經(jīng)形成“一個總部、5+1全球研發(fā)體系，5+2網(wǎng)絡(luò)制造基地、超過70個分支機構(gòu)遍布全國”的戰(zhàn)略布局，其“全生命周期”的合作模式也受到客戶認可，目前房地產(chǎn)商戰(zhàn)略客戶達到33個，其中包括全國房地產(chǎn)綜合實力排名前10地產(chǎn)商中的7家，戰(zhàn)略客戶訂單占比接近20%。根據(jù)公開資料，2013年日立電梯收入達到169億，同比增長18.8%，推算凈利潤增速在30%左右，簽梯臺量超過6.6萬臺，同比增速估算10%以上，我們預(yù)計今年日立仍能保持較快增長。
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