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    本報(bào)告導(dǎo)讀：     
    業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，電梯整機(jī)增速大幅超越行業(yè)，受益行業(yè)整合，預(yù)計(jì)后續(xù)增長(zhǎng)仍將超越行業(yè)，判斷LED 發(fā)展進(jìn)入快車道，增持。      
    投資要點(diǎn)：
    結(jié)論：公告2013年歸母凈利潤(rùn) 8.64 億元，其中沙河地塊補(bǔ)償款 3.79 億， 扣非后凈利潤(rùn)5.51 億，同增38.5%，實(shí)現(xiàn)EPS 1.10 元，基本符合預(yù)期。受益營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)完善和綁定地方性地產(chǎn)商戰(zhàn)略，電梯整機(jī)增速大幅超越行業(yè)，預(yù)計(jì)后續(xù)電梯增長(zhǎng)仍將超越行業(yè)，LED 發(fā)展進(jìn)入快車道，預(yù)計(jì)2014-2016 年EPS 為0.89、1.09、1.29 元，維持目標(biāo)價(jià)16 元不變，增持。 
    電梯整機(jī)增速大幅超越行業(yè)，預(yù)計(jì)后續(xù)電梯增長(zhǎng)仍將超越行業(yè)：2013 年電梯整機(jī)收入增長(zhǎng)40.3%，大幅超越行業(yè)約20 個(gè)百分點(diǎn)，主要?dú)w結(jié)于：1） 營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)開(kāi)始發(fā)力，擁有10 多家分公司、100 多家辦事處及超過(guò)300 多家經(jīng)銷商；2）貫徹大客戶戰(zhàn)略，加強(qiáng)與奧園地產(chǎn)等10 家地方性地產(chǎn)商的戰(zhàn)略合作；3）營(yíng)銷模式得到完善，直銷占比約從20%上升到30%。 
    行業(yè)整合加速，廣日電梯和參股公司日立電梯都將受益：維保和試驗(yàn)塔政策出臺(tái)后，行業(yè)整合將加速，參股公司日立電梯戰(zhàn)略客戶總數(shù)33 個(gè)， 訂單占比近20%，受益最大，后續(xù)投資收益有保障；廣日電梯規(guī)劃的華東、華北、華南、西南四大工業(yè)園將于2015 年完成，同樣受益行業(yè)整合， 且產(chǎn)品定位中高端，與日立電梯錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，利于整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。 
    LED 示范工程開(kāi)始貢獻(xiàn)收入，判斷后續(xù)發(fā)展進(jìn)入快車道：2013 年新簽訂單近10 億，確認(rèn)收入2.3 億，其中1.7 億來(lái)自于六盤水市中心城區(qū)亮化美化工程。除了現(xiàn)有的城市、道路照明項(xiàng)目外，公司還通過(guò)收購(gòu)天嘉汽車進(jìn)軍汽車照明市場(chǎng)，同時(shí)開(kāi)拓海外市場(chǎng)，預(yù)計(jì)后續(xù)發(fā)展將進(jìn)入快車道。 
    股價(jià)催化劑：LED 大額訂單簽訂、廣東國(guó)企改革提速。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)新開(kāi)工大幅下滑、LED 開(kāi)拓不達(dá)預(yù)期。