>> 方正證券-金杯電工(002533)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，期待高成長(zhǎng)-140326
| 上傳日期： |
2014/3/26 |
大?。?/td>
| 645KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王莎莎 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
事件：
3月26日金杯電工發(fā)布2013年報(bào)：公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30億元，同比增長(zhǎng)16.45%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)1.14億元，同比下降2.35%；實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)1.04億元，同比下降2.58%。公司擬每10股轉(zhuǎn)增6股派1.2元現(xiàn)金。
點(diǎn)評(píng)：
※ 2013年業(yè)績(jī)符合預(yù)期，處于市場(chǎng)開(kāi)拓期
2013年公司業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。全年綜合毛利率同比略降0.26個(gè)百分點(diǎn)，從成本構(gòu)成上看各部分所占比例同比基本持平，其中原材料占比95.72%。公司期間費(fèi)用率同比提升0.16個(gè)百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率同比提升0.09個(gè)百分點(diǎn)，主要由于省外和海外市場(chǎng)拓展力度加大；管理費(fèi)用率同比提升0.08個(gè)百分點(diǎn)，主要由于職工薪酬、折舊攤銷和研發(fā)費(fèi)用增加。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額同比減少9293萬(wàn)元，主要由于工資稅費(fèi)等增加。總體上看2013年公司處于市場(chǎng)開(kāi)拓期，為今年市場(chǎng)進(jìn)一步拓展打下了基礎(chǔ)。
※ 特種電線電纜產(chǎn)能釋放，收入和盈利能力快速提升
從公司四大業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，電力電纜和特種電線電纜收入同比增速均超過(guò)50%。其中電力電纜銷售量下降6.21%，銷售額增長(zhǎng)主要由于鋁芯架空線銷量下降而銅芯電纜銷量增長(zhǎng)，電力電纜總體毛利率下降3.71個(gè)百分點(diǎn)；特種電線電纜銷售量增長(zhǎng)41.95%，主要由于募投產(chǎn)能釋放和市場(chǎng)開(kāi)拓，毛利率同比提升4個(gè)百分點(diǎn)。民品和電磁線板塊業(yè)績(jī)平穩(wěn)。民品電氣裝備用電線收入同比增長(zhǎng)5.79%，毛利率同比持平；電磁線收入同比增長(zhǎng)3.13%，毛利率同比下降1.82個(gè)百分點(diǎn)。
※ 2014年關(guān)注民品業(yè)績(jī)釋放，下游新興行業(yè)促增長(zhǎng)
2014年公司民品將繼續(xù)實(shí)行渠道下沉戰(zhàn)略，利用成都三電在西南地區(qū)的優(yōu)勢(shì)，新市場(chǎng)有望迅速打開(kāi)，預(yù)計(jì)民品將成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)貢獻(xiàn)的主力。同時(shí)，公司特種電纜和部分電磁線下游為風(fēng)電、軌道交通等新興行業(yè)，下游行業(yè)的高景氣將帶動(dòng)相應(yīng)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司特高壓電磁線2013年已實(shí)現(xiàn)銷售600多萬(wàn)元，增長(zhǎng)彈性大。鋁合金中低壓線纜預(yù)計(jì)2014年開(kāi)始放量，從長(zhǎng)期來(lái)看，鋁合金線纜替代銅纜的市場(chǎng)空間巨大，是未來(lái)公司業(yè)務(wù)的重要關(guān)注點(diǎn)。
※ 盈利預(yù)測(cè)與估值
不考慮轉(zhuǎn)增股本影響，我們預(yù)計(jì)2014年-2016年EPS分別為0.47、0.56和0.71元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為16.04倍、13.25倍和10.55倍，考慮到公司成長(zhǎng)性，維持“買入”評(píng)級(jí)。
※ 風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品和新市場(chǎng)開(kāi)拓不力風(fēng)險(xiǎn)、下游行業(yè)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)
|
|
