>> 安信證券-路翔股份(002192)輕裝上陣,堅定轉(zhuǎn)型-140326
| 上傳日期： |
2014/3/27 |
大小： |
324KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持-A（下調(diào)） |
作者： |
齊丁 |
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營業(yè)收入、凈利潤大幅下滑。2013 年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入80,934.97萬元，同比下降56.29%；凈利潤-5,590.20 萬元，同比下降1,015.53%，EPS 為-0.38 元。業(yè)績同比大幅下滑，一是行業(yè)持續(xù)不景氣，公司堅定裁撤子公司、縮減規(guī)模，瀝青業(yè)務(wù)收入、盈利大幅下滑；二是計提了應(yīng)收、預(yù)付、商譽減值準備合計3167.87 萬元；三是鋰礦因重新規(guī)劃采礦區(qū)域和受擴產(chǎn)及天氣影響，產(chǎn)、銷量同比下降
堅定推進轉(zhuǎn)型，夯實業(yè)績基礎(chǔ)。一是抓緊融達鋰業(yè)二期建設(shè)，預(yù)計2014 年底可完成，年采選原礦由24 萬噸提升至105 萬噸；二是抓緊甘眉工業(yè)園區(qū)2.2 萬噸鋰鹽項目建設(shè)，深化鋰業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈布局；三是抓住國家油品改革的契機，利用現(xiàn)有渠道，開辟給地?zé)拸S供應(yīng)原料和成品銷售業(yè)務(wù)。
業(yè)績拐點在2015 年，短期盈利難改善。2015 年融達鋰業(yè)二期項目投產(chǎn)，預(yù)計可貢獻凈利1 億元，加上2015 年甘眉工業(yè)園氫氧化鋰產(chǎn)能逐步投產(chǎn)，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的布局將逐漸夯實業(yè)績。但2014 年瀝青主業(yè)繼續(xù)承壓，存在進一步資產(chǎn)減值準備可能（2013 年末應(yīng)收賬款余額仍有2.6 億），且資金緊張、財務(wù)壓力較大，盈利難改善。
投資建議：維持12 個月目標價15.38 元，下調(diào)評級至”增持-A”。
我們預(yù)計公司2014-2016 年EPS 分別0.04 元、0.95 元和1.05 元，給予12 個月目標價15.38 元，下調(diào)評級至“增持-A”。
風(fēng)險提示：1)甲基卡二期項目建設(shè)延緩；2）儲能設(shè)備、電動汽車市場未能爆發(fā)；3)經(jīng)濟下滑，工業(yè)碳酸鋰需求大幅減少
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