>> 招商證券-玉龍股份(601028)業(yè)績持續(xù)增長,定增募資籌建新產(chǎn)能-140326
| 上傳日期： |
2014/3/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦-A |
作者： |
張士寶，孫恒業(yè) |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2013年營業(yè)收入27.2億元，同比增加10.2%，營業(yè)利潤1.85億元，同比增加21.3%，歸屬上市公司股東凈利潤1.49億元，同比增加26.4%，折合每股收益0.47元，略超預期。歸屬公司股東凈資產(chǎn)20.2億元，同比增加4.3%。加權平均凈資產(chǎn)收益率7.55%，同比增加1.37個百分點。
近年來，國家油氣管網(wǎng)建設持續(xù)高度景氣，公司順勢在未來，公司抓住歷史機遇，完成無錫、四川德陽各建設一條直縫埋弧埋弧焊管生產(chǎn)線，同時在2013年年中和年底投入使用，對公司業(yè)績產(chǎn)生了正面影響。2013年，公司石油、天然氣輸送用鋼管的產(chǎn)能增加至63萬噸（其中無錫38萬噸，四川18.5萬噸，新疆6.5萬噸），占比公司總產(chǎn)能113萬噸的55.8%。2013年公司實現(xiàn)銷售量60.2萬噸，與我們之前預測的基本一致。其中油氣管26.3萬噸，同比增加44.9%。其他鋼管銷售量33.9萬噸，同比增加9.3%。
公司抓住國家能源改革和油氣管網(wǎng)建設高峰這一歷史機遇，積極籌劃定向增發(fā)募集資金籌建江蘇螺旋埋弧焊管項目（新增產(chǎn)能6.5萬噸）、江蘇復合雙金屬直縫埋弧焊管項目（新增產(chǎn)能10萬噸）、江蘇3PE防腐線生產(chǎn)項目和四川3PE防腐線生產(chǎn)項目，上述四項擬計劃投資5.31億元。項目建成之后，公司總產(chǎn)能將增加至近130萬噸。
維持“強烈推薦-A”投資評級。目前我國整體油氣管建設尚有巨大的增長空間，而市場廣泛預期能源改革方案尚剛剛起步，未來整個上游設備制造行業(yè)存在巨大的產(chǎn)業(yè)機會。公司積極籌劃增加油氣管相關產(chǎn)能，完全順應整個產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢，預計2014-2016年公司EPS為0.62、0.74和0.88元，對應PE為20.4X，17X和14.3X，維持強烈推薦-A。
風險提示：產(chǎn)能投放進度低于預期。
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