>> 上海證券-煙臺冰輪(000811)穩(wěn)健主營與投資收益并駕齊驅(qū)的制冷設(shè)備龍頭-140325
| 上傳日期： |
2014/3/27 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
曾小勇 |
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此報告為加密報告 |
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投資摘要
估值與投資建議
給予“未來六個月，增持”評級。預(yù)計2013 至2015 年三年每股收益分別為0.65、0.79、0.90 元，對應(yīng)目前股價19.24X、15.87X、13.83X的PE水平?？紤]到冷鏈投資增速出現(xiàn)加快趨勢，以及公司穩(wěn)健主營與投資收益并駕齊驅(qū)的利潤結(jié)構(gòu)，我們給予公司“未來六個月內(nèi)，謹(jǐn)慎增持”評級，目標(biāo)價17 元，對應(yīng)14、15 年P(guān)E為21.6 倍和18.8 倍。
利潤結(jié)構(gòu)決定其估值偏低，市場表現(xiàn)需待股價相關(guān)催化因素，如管理層激勵、國企改革政策、訂單拓展以及市場情緒等。
底蘊(yùn)豐厚的制冷設(shè)備龍頭。公司前身煙臺冷凍機(jī)總廠，1956 年始建，幾十年工商制冷設(shè)備制造業(yè)的發(fā)展歷程，一直致力于在氣溫控制技術(shù)領(lǐng)域?yàn)榭蛻籼峁┫到y(tǒng)解決方案，以制冷空調(diào)為主業(yè)，主要從事商業(yè)、工業(yè)冷凍設(shè)備制造及應(yīng)用系統(tǒng)集成、工程成套服務(wù)，是國內(nèi)制冷空調(diào)設(shè)備龍頭公司。公司本部是國內(nèi)氨制冷螺桿壓縮機(jī)組的主導(dǎo)廠商，聯(lián)營與合營公司，煙臺荏原、頓漢布什、現(xiàn)代冰輪重工、哈特福德等在吸收式熱泵、螺桿壓縮機(jī)、冷水機(jī)組等業(yè)務(wù)方面競爭力強(qiáng)、經(jīng)營突出、盈利穩(wěn)定。從公司利潤結(jié)構(gòu)來看，冰冷總部、+聯(lián)營、合營企業(yè)投資收益、+持有可供出售金融資產(chǎn)的投資收益三塊成為業(yè)績的三個穩(wěn)定器。
冷鏈行業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段，冷鏈設(shè)備龍頭受益大。消費(fèi)升級和城鎮(zhèn)化是推動冷鏈產(chǎn)業(yè)發(fā)展的宏觀因素，政策支持和食品安全事件是冷鏈投資加速的直接動力。2013 年我國冷鏈物流固定資產(chǎn)投資超過1000 億元，同比增長24.2%，據(jù)中國倉儲協(xié)會的預(yù)測，未來三年我國大中型冷庫的復(fù)合增長率預(yù)計達(dá)到20%，公司將直接受益。新研發(fā)的NH3/CO2 螺桿復(fù)疊制冷系統(tǒng)具有技術(shù)領(lǐng)先、安全環(huán)保節(jié)能優(yōu)點(diǎn)，市場推廣超預(yù)期，在未來競爭中處于有利地位。
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