>> 廣發(fā)證券-國投新集(601918)13年扣非后小幅虧損,短期改善空間有限-140331
| 上傳日期： |
2014/4/1 |
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來源： |
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作者： |
沈濤，安鵬 |
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13 年業(yè)績同比回落99%，扣非后小幅虧損
公司13 年實現(xiàn)凈利潤0.1 億元，同比回落98.9%，折合每股收益0.01 元；扣非后公司13 年實現(xiàn)凈利潤為-1.8 億元，折合每股收益-0.07 元，其中非經(jīng)常損益主要來自于處臵劉莊臵業(yè)利得（1.1 億元）和政府補助（7198 萬元）。公司單季度EPS 分別為0.04 元、0.01 元、-0.06 元和0.02 元。
13 年商品煤均價同比下滑7%，成本上漲7% 公司13 年原煤產(chǎn)量1990 萬噸，同比增長4.6%，實現(xiàn)銷量1709 萬噸， 同比增長4.4%。由于口孜東礦過斷層、劉莊煤礦采面地面搬遷等影響，公司13 年未能完成產(chǎn)銷計劃（原煤產(chǎn)量 2087 萬噸，商品煤產(chǎn)量 1786 萬噸）。
13 年公司商品煤均價425 元/噸，同比回落86 元/噸或17%。商品煤成本369 元/噸，同比增長26 元/噸或7.5%，增量主要來自材料(+5 元/噸)、人工(+10 元/噸)、塌陷費(+6 元/噸)、折舊(+5 元/噸)；減量主要為安全費用(-5 元/噸)。
公司在建煤電氣項目較多，短期盈利改善空間不大
公司現(xiàn)有新集一礦（390 萬噸）、二礦（290 萬噸）、三礦（75 萬噸）、劉莊煤礦（1140 萬噸）和口孜東礦（500 萬噸）五對在產(chǎn)礦井，核定產(chǎn)能2735 萬噸。在建礦：楊村礦（500 萬噸）和板集礦（300 萬噸）。在建電廠有：板集電廠（45%，200 萬千瓦）和劉莊電廠（50%，400 萬千瓦）。另外擬建40 億立方米的煤制天然氣。 板集礦目前正在開展巷道清淤、修復(fù)工作。原計劃于2014 年投產(chǎn)，但由于地質(zhì)條件復(fù)雜、巷道清淤修復(fù)工作量較大，公司目前預(yù)計投產(chǎn)時間將延后至2016 年。
預(yù)計2014-16 年EPS-0.05 元、-0.03 元和0.00 元 公司所在區(qū)域開采成本偏高，價格受到海進江煤炭的制約，改善彈性不大。維持"持有"評級。
風(fēng)險提示 行業(yè)需求加速惡化，煤價超預(yù)期下跌。
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