久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
    公司公布2013 年業(yè)績：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.7 億元，同比增長15.63%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤8428 萬元，同比增長89.61%，扣非后凈利潤7393 萬元，同比增長162.15%，經(jīng)營活勱現(xiàn)金流量凈額1.27 億元，同比增長67.13%，EPS0.17 元。從四季度業(yè)績來看，公司四季度的收入同比略有下降，但毛利率環(huán)比大幅提升至21.13%，由于季度因素，每年四季度公司上交的所得稅低于其他三個(gè)季度，最終公司四季度凈利潤環(huán)比仍有所提升。
    2014 年一季度業(yè)績同比預(yù)增。公司公告今年一季度業(yè)績同比增長265.87%-210.67%，凈利潤區(qū)間為4900 萬-5500 萬。業(yè)績變勱的原因是氨綸產(chǎn)品售價(jià)同比上升，銷售數(shù)量同比增加，間位芳綸銷量同比增加，對位芳綸生產(chǎn)成本同比下降、銷量同比增加。公司一季度的業(yè)績超過我們的預(yù)期。
    氨綸景氣回升是公司近一年以來業(yè)績持續(xù)向好的原因。2013 年由于氨綸在服裝面料中的使用比例有所提升、行業(yè)供給端得到收縮，因此氨綸從年初開始經(jīng)濟(jì)就逐步回升，價(jià)格持續(xù)上漲，氨綸的毛利率持續(xù)提升，2013 年全年氨綸毛利率16.15%，高于中期的12.31%。
    公司積極應(yīng)對芳綸市場的沖擊，開拓進(jìn)取，可能是超預(yù)期的地方。由于低端市場無序競爭的加劇，芳綸產(chǎn)品的價(jià)格有所下滑。公司積極開拓新的需求、營銷方式，比如，推出了針對PM2.5 的高精度纖維，開發(fā)了間位芳綸紙，成為我軍某新型通用直升機(jī)的唯一設(shè)計(jì)指定用材，等等。在對位芳綸上，公司除了開拓新的客戶，還提高自身的工藝控制水平，大幅削減生產(chǎn)成本，開發(fā)如高強(qiáng)度、高模量、細(xì)旦絲、有色絲等差別化品種。我們預(yù)計(jì)公司今年的芳綸銷量仍然會保持較高速度的增長。
    維持“增持”的投資評級。預(yù)計(jì)公司2014-2016 年EPS 為0.35 元、0.51 元、0.59 元。
    維持“增持”的投資評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。芳綸盈利能力下降的風(fēng)險(xiǎn)，氨綸景氣度下滑的風(fēng)險(xiǎn)。