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    亊件：泰和新材公告2013年度業(yè)績快報(bào)，報(bào)告顯示公司 2013 年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.7 億元，同比去年增長15.62%，弻屬于上市公司股東的凈利潤8670.9
    萬元，同比增長95.08%；實(shí)現(xiàn)EPS0.17 元，基本符合市場預(yù)期。
    投資要點(diǎn)：
    13 年?duì)I業(yè)收入、業(yè)績增長的主要貢獻(xiàn)來自于氨綸的價(jià)格上漲。2013 年氨綸行業(yè)從底部步入景氣上升周期，40D 價(jià)格上漲約13%，毛利率從12 年的7%恢復(fù)到16%左右，帶勱?duì)I業(yè)收入和業(yè)績的高速增長。
    氨綸景氣周期可持續(xù)至2015 年。我們預(yù)計(jì)2014 年隨著下游紡織服裝企業(yè)出口復(fù)蘇、國內(nèi)品牌服飾去庫存的逐漸完成以及氨綸應(yīng)用面的增加，氨綸需求增速仍能保持15%左右；2014 年上半年幾乎無新增產(chǎn)能，14-15 年全年產(chǎn)能增速約為5.8%、5.5%；本次氨綸景氣周期伴隨流勱性偏緊的宏觀環(huán)境，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)速度很可能低于預(yù)期，氨綸價(jià)格在供需偏緊的情況下將持續(xù)上漲。
    14 年間位芳綸價(jià)格企穩(wěn)，有望恢復(fù)銷量。間位芳綸經(jīng)過一年的價(jià)格下滑凈利率約10%左右。目前看國內(nèi)其他企業(yè)虧損嚴(yán)重，價(jià)格已經(jīng)見底；同時(shí)，我們預(yù)計(jì)公司間位芳綸銷量14 年將有所增長，主要原因是：（1）14 年隨著價(jià)格企穩(wěn)，之前被壓制的需求逐漸釋放；（2）價(jià)格處于低位有利于產(chǎn)品的推廣；（3）在防護(hù)領(lǐng)域的應(yīng)用將會(huì)有較好進(jìn)展；
    14 年對(duì)位芳綸即將開始盈利。目前公司對(duì)位芳綸尚未未達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)。預(yù)計(jì)2014 年對(duì)位芳綸可逐漸開始盈利，為公司業(yè)績貢獻(xiàn)彈性，主要原因是：（1）公司14 年將調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，高端產(chǎn)品的占比將有所提升；（2）目前工藝的問題已經(jīng)基本解決，生產(chǎn)效率改善，成本同比去年將有所下降；（3）隨著針對(duì)室外光纜和防護(hù)服等高強(qiáng)度、高模量的產(chǎn)品推出，產(chǎn)品推廣效果逐漸顯現(xiàn)，帶勱開工率的提升同時(shí)降低成本；
    公司2013-2015 年的EPS分別為0.17 、0.51 、0.67 元，對(duì)應(yīng)PE分別為41.94、13.88 、10.59，未來6-12 個(gè)月的目標(biāo)價(jià)為10 元，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張速度超市場預(yù)期；經(jīng)濟(jì)增速放緩帶來的需求低于預(yù)期。