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    公司13年前三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)48.16%，主要源自氨綸量?jī)r(jià)齊升，銷售毛利率提高。2014年氨綸高景氣有望維持，公司受益明顯。預(yù)計(jì)13-15年EPS分別為0.19元、0.49元、0.57元，維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
    前三季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)48.16%，基本符合預(yù)期。公司2013年1-9月?tīng)I(yíng)業(yè)收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為13.24億元、5974萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)15.92%、48.16%，扣除非經(jīng)常性損益后的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)82.8%，基本EPS為0.12元。三季度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)19.71%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)132.75%，扣除非經(jīng)常性損益后的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)210.75%。公司預(yù)告2013年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增幅為80%~125%，我們判斷為100%以上。
    氨綸價(jià)升量增，銷售毛利率提高。氨綸行業(yè)迎來(lái)景氣復(fù)蘇周期，供給緊張，40D價(jià)格從今年初4.44萬(wàn)元/噸漲至9月底的5.4萬(wàn)元/噸左右，漲幅21.6%左右。下游采購(gòu)?fù)?，公司氨綸產(chǎn)品銷售順利，前三季度銷量快速增長(zhǎng)。在原材料穩(wěn)中走跌的態(tài)勢(shì)下，氨綸價(jià)格上漲，銷售毛利率提升。
    芳綸業(yè)務(wù)表現(xiàn)欠佳，靜待好轉(zhuǎn)。前三季度公司芳綸業(yè)務(wù)銷售收入沒(méi)有增長(zhǎng)，銷售毛利率也略有下降。主要因?yàn)槭苋嗣駧派?、?guó)外大環(huán)境嚴(yán)峻、競(jìng)爭(zhēng)激烈等影響，公司間位芳綸出口萎縮，價(jià)格有所下降；對(duì)位芳綸基數(shù)較低，銷量增幅60%以上，而占比較小，未能拉動(dòng)芳綸整體向上。
    展望未來(lái)，應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)大，間位芳綸價(jià)格有望持穩(wěn)，對(duì)位芳綸銷量有望繼續(xù)增長(zhǎng)，芳綸業(yè)務(wù)整體穩(wěn)中有升。
    2014年氨綸仍將維持景氣，公司業(yè)績(jī)將繼續(xù)增長(zhǎng)。2013年、2014年氨綸產(chǎn)能增速不超過(guò)5%，而年需求保持10%以上增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2014年氨綸供給仍將緊張，價(jià)格將繼續(xù)上漲。公司作為業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)，將明顯受益。2014年公司將新增3500噸舒適氨綸產(chǎn)能，亦將對(duì)業(yè)績(jī)有一定貢獻(xiàn)。
    維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)13-15年EPS分別為0.19元、0.49元、0.57元，目前動(dòng)態(tài)估值17倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：需求低迷風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。