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    ◎事項(xiàng)：
    公司公布2013 中期業(yè)績。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入85834 萬元，同比增長13.97％；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3816 萬元，同比增長22.90％；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤3516 萬元，同比增長46.77％。以總股本5.09 億股計(jì)算，實(shí)現(xiàn)每股收益0.07 元；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.11 元。同時(shí)公司預(yù)計(jì)2013 年1-9 月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動(dòng)幅度為24.01-48.81%，折合每股收益0.10-0.12 元。
    ◎主要觀點(diǎn)：
    ?氨綸景氣向上，推動(dòng)盈利增長。2013 年上半年，氨綸行業(yè)供需改善影響，銷量和價(jià)格均同比上升。上半年氨綸40D（華東）價(jià)格同比上漲6％，而主要原料PTMEG（華東）同比下降3％，且全國產(chǎn)量增長26％。量價(jià)上漲推動(dòng)公司氨綸業(yè)務(wù)收入增長21％，毛利率提升6.71 個(gè)百分點(diǎn)至12.31％。
    ?芳綸業(yè)務(wù)仍處開拓階段。間位芳綸由于鋼鐵、水泥等工業(yè)領(lǐng)域?qū)ζ湫枨蟛粩辔s，低端領(lǐng)域無序競爭的苗頭不斷蔓延，對高端領(lǐng)域的需求也形成一定拖累，盈利有所下滑。但公司的對位芳綸成品率在提高，生產(chǎn)成本大幅降低，產(chǎn)品銷量和質(zhì)量有所突破。綜合來看，公司芳綸業(yè)務(wù)收入下降4.41％，毛利率下降7.35 個(gè)百分點(diǎn)至19.92％。
    ?氨綸旺季有望繼續(xù)提價(jià)。氨綸基本面受三因素支撐：第一、氨綸自2011年來持續(xù)地去庫存，導(dǎo)致目前庫存供給減少，企業(yè)產(chǎn)量釋放充足；第二、今明兩年行業(yè)供給增速低于需求增速，企業(yè)開工率將維持高位，供需缺口為提價(jià)奠定基礎(chǔ)；第三、氨綸在織物中添加量在上升，隨著人們對彈性貼身面料需求增加，預(yù)計(jì)氨綸添加量每增加1％，產(chǎn)量將提升16％。上述三因素使得氨綸量、價(jià)、毛利率上行，有望在接下來的旺季中繼續(xù)提價(jià)。
    ?盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2013年-2015年EPS分別為0.14、0.17 和0.18 元，對應(yīng)PE 分別為64X、50X 和47X，建議關(guān)注。
    ?風(fēng)險(xiǎn)提示：氨綸需求下降。