>> 宏源證券-泰和新材(002254)中報簡評：氨綸景氣向上,繼續(xù)推薦-130731
| 上傳日期： |
2013/8/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王席鑫 |
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報告摘要：
氨綸價格上漲帶動業(yè)績環(huán)比提升。半年快報上看公司業(yè)績環(huán)比增加87%，我們認為主要得益于一季度開始氨綸價格的穩(wěn)步上漲?？紤]到三四季度氨綸價格將持續(xù)走高，因此公司業(yè)績環(huán)比也將明顯改善。
氨綸行業(yè)迎來供需拐點，預(yù)計15 年前供不應(yīng)求局面將加劇。行業(yè)格局上看，氨綸供給端13、14 年產(chǎn)能增速僅在2-3%，而過去5 年需求端平均增速維持10%以上，且13 年在應(yīng)用領(lǐng)域拓展和服裝輕薄化趨勢下需求增速將超過20%。因此我們認為在經(jīng)歷了2-3 年行業(yè)性虧損后氨綸已經(jīng)迎來供需拐點，6 月-7 月淡季連續(xù)提價就是最好的印證，預(yù)計下半年至明年的供應(yīng)將更加趨于緊張，景氣度有望繼續(xù)提升。
高開工低庫存，旺季到來下氨綸價格將持續(xù)上漲。中短期看，目前淡季氨綸行業(yè)開工率維持95%以上（基本為滿負荷），工廠庫存已經(jīng)接近歷史最低水平（部分企業(yè)在6-7 天），而下游8 月份進入旺季下預(yù)計需求將環(huán)比明顯增加且持續(xù)至年底，考慮到氨綸作為高回彈性品種的不可替代性并且占下游成本比例極低的特征，因此在供需缺口下其價格彈性將很大，我們判斷下半年氨綸價格將上漲3000-5000 元/噸。
芳綸業(yè)務(wù)總體平穩(wěn)發(fā)展。芳綸1313 在濾料領(lǐng)域受下水泥、鋼廠、瀝青等盈利下滑但同時防護領(lǐng)域增長迅速，而芳綸1414 目前成品率提高下成本不斷下降且產(chǎn)銷量提高，因此整體業(yè)務(wù)仍穩(wěn)步發(fā)展。
行業(yè)拐點已現(xiàn)，繼續(xù)維持買入評級。目氨綸行業(yè)的供需拐點已現(xiàn)，并且將持續(xù)至15 年，因此我們持續(xù)看好公司將受益于行業(yè)景氣。預(yù)計公司13-14 年EPS 為0.29、0.61 元，維持“買入”評級。
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