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    事件：
    公司2012 年度主營業(yè)務(wù)收入15.3 億元，較上年同期下降0.62%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤總額4445 萬元，較上年同期下降68.10%；基本每股收益0.11 元。
    投資要點(diǎn)：
    氨綸大幅下滑，芳綸防護(hù)領(lǐng)域放量，開拓成效是顯 （1）氨綸受國外消費(fèi)低迷和紡織外單轉(zhuǎn)移影響，盈利能力受到制約，凈利潤大幅下滑，但由于公司保持較高開機(jī)率和產(chǎn)銷率，市場份額未下降。（2）間位芳綸過濾領(lǐng)域出口下降，防護(hù)領(lǐng)域大幅增長；對(duì)位芳綸在連續(xù)穩(wěn)定生產(chǎn)的基礎(chǔ)上，開發(fā)出高強(qiáng)品種，高端應(yīng)用比例逐步提高，品牌知名度初步形成，銷量及客戶數(shù)量顯著增長。
    氨綸回暖，芳綸仍是未來主要看點(diǎn) （1）國內(nèi)氨綸產(chǎn)能進(jìn)入消化階段，供需將逐步平衡，行業(yè)也有望迎來整合契機(jī)，公司產(chǎn)品規(guī)格齊全、質(zhì)量優(yōu)良的品牌效應(yīng)日益凸現(xiàn)，差異化生產(chǎn)和附加值的提升也將逐步改善氨綸盈利能力。
    （2）作為全球第二大間位芳綸供應(yīng)商，公司該優(yōu)勢業(yè)務(wù)將漸成為重要利潤來源，國家對(duì)于安全、環(huán)保節(jié)能等要求的提高和相關(guān)投入的增加將為其帶來更多機(jī)會(huì)；對(duì)位芳綸市場拓展成效初顯，將隨復(fù)合技術(shù)的提高以及輕量化功能材料的應(yīng)用和推廣，成為未來新的增長點(diǎn)。
    維持“增持“評(píng)級(jí) 我們預(yù)計(jì)公司2013-2014 年的EPS分別為0.42 和0.60 元，對(duì)應(yīng)PE 為23 和16 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。