>> 國海證券-泰和新材(002254)收到專項補(bǔ)助資金1000萬-121226
| 上傳日期： |
2012/12/26 |
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事件：
2012年12月24日晚，公司發(fā)布公告稱，近日收到煙臺市科學(xué)技術(shù)局和煙臺市財政局聯(lián)合下發(fā)的通知，公司與控股子公司煙臺裕祥精細(xì)化工有限公司共同承擔(dān)的“高強(qiáng)、高模對位芳綸及其關(guān)鍵原料產(chǎn)業(yè)化技術(shù)開發(fā)”項目獲得補(bǔ)助資金1,000 萬元，其中2012 年經(jīng)費(fèi)900萬元已于近日撥入本公司賬戶。該筆補(bǔ)助列為遞延收益。
點(diǎn)評：
逾千萬補(bǔ)助資金增厚公司業(yè)績。公司此次的“對位芳綸”項目補(bǔ)助資金1000萬，加上本年10月份收到的煙臺市“8515工程”企業(yè)技術(shù)改造項目針對公司“舒適氨綸纖維”工程項目的831萬元補(bǔ)助資金，一共是1831萬元。若全部計入當(dāng)期損益，則增厚公司今年EPS 0.03元。
供需格局趨于好轉(zhuǎn)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期有望利好高彈性的氨綸。（1）國內(nèi)氨綸產(chǎn)能約50萬噸，相對于40萬噸左右的需求過剩約20%，但氨綸的產(chǎn)能擴(kuò)張已于今年上半年基本進(jìn)入尾聲，行業(yè)產(chǎn)能進(jìn)入消化階段，供給結(jié)構(gòu)開始得到調(diào)整。（2）在擁有氨綸業(yè)務(wù)的四家A股上市公司中，華峰氨綸、新鄉(xiāng)化纖和友利控股前三季度持續(xù)虧損，只有泰和新材仍處于盈利狀態(tài)。泰和新材作為國內(nèi)氨綸龍頭之一，業(yè)績彈性最大，目前其氨綸業(yè)務(wù)的毛利率只有5.6%（2010年曾達(dá)到32%），但仍保持90%以上的開工率來擴(kuò)大市場份額，逼迫小企業(yè)退出，促進(jìn)行業(yè)整合，明年宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的預(yù)期也將刺激公司氨綸業(yè)務(wù)的回暖。
芳綸業(yè)務(wù)的增長仍是未來主要看點(diǎn)。公司已成為全球第二大間位芳綸供應(yīng)商，間位芳綸毛利率維持高位且處于市場快速增長期。未來持續(xù)盈利能力向好；同時，對位芳綸的千噸級項目剛實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)營，目前市場拓展效果良好，未來有望放量，成為新的增長點(diǎn)。
給予增持評級。我們預(yù)計公司2012-2014年的EPS分別為0.15/0.30/0.44元，對應(yīng)PE為56、28和19倍。給予“增持”評級。
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