>> 民族證券-泰和新材(002254)公司季報點評：業(yè)績符合預(yù)期,關(guān)注短期交易性機會-121023
| 上傳日期： |
2012/10/23 |
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增持 |
作者： |
齊求實 |
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● 業(yè)績符合預(yù)期。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入11.42 億元，毛利率12.37%，營業(yè)利潤3849 萬元，歸屬母公司所有者凈利潤4032 萬元，EPS0.10 元。
第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.89 億元，毛利率12.10%，營業(yè)利潤934 萬元，歸屬母公司所有者凈利潤927 萬元，EPS0.02 元。公司業(yè)績符合我們預(yù)期。
● 第三季度盈利能力下滑，擔(dān)憂在芳綸上。公司第三季度毛利率下滑2.71個百分點，公司對此的解釋是氨綸價格下滑和芳綸出口量減少。但我們認為三季度盈利能力的下滑還和上游原料純MDI 的價格大幅波動有關(guān)，不過我們對氨綸未來成本端并不悲觀。我們的擔(dān)憂在公司的芳綸出口量減少，因為一般商品需求的減少將導(dǎo)致其毛利下滑，盈利能力減弱。
● 氨綸行業(yè)產(chǎn)能擴張接近尾聲，未來景氣提高仍有待供給結(jié)構(gòu)的進一步調(diào)節(jié)。雖然氨綸行業(yè)的擴產(chǎn)浪潮已經(jīng)接近尾聲，但是氨綸產(chǎn)能消化的過程可能會比較長。氨綸行業(yè)景氣環(huán)比好轉(zhuǎn)還是大概率事件，但要達到從前的高點還有待供給結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
● 短期或存在交易性機會。10 月19 日下午，華峰氨綸發(fā)生火災(zāi)，公司也下調(diào)了今年凈利潤的預(yù)期。因此我們預(yù)計短期氨綸相關(guān)個股或存在一定的交易性機會，提示投資者注意風(fēng)險。
● 盈利預(yù)測與投資評級。我們預(yù)計公司2012-2014 年的EPS 為0.12 元、0.18 元和0.20 元，給予“增持”的投資評級，目標價位9.10 元。
● 風(fēng)險提示。交易性機會帶來的風(fēng)險；氨綸需求持續(xù)低迷的風(fēng)險；芳綸下游拓展不如預(yù)期的風(fēng)險。
市場數(shù)據(jù)
市價(元) 8.27
上市的流通 A 股(億股) 3.91總股本(億股) 3.92
52 周股價最高最低(元) 7.73-14.84上證指數(shù)/深證成指2128.30/8796.422011 年股息率6.40%
52 周相對市場表現(xiàn)2011/10/22～2012/10/22-43%
-32%-21%-10%1%12%
11/10 12/1 12/4 12/7上證綜指泰和新材化工
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