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    泰和新材2012前三季度凈利潤(rùn)同比下降69.05%，每股收益0.10元。2012前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.42億元，同比下降5.07%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利0.40億元，同比下降69.05%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.10元。3Q2012，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.89億元，同比下降5.66%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利0.09億元，同比下降19.60%，環(huán)比下降64.24%。
    氨綸業(yè)務(wù)景氣底部運(yùn)行，芳綸景氣繼續(xù)下滑。3Q2012，公司凈利潤(rùn)環(huán)比大幅下降64.24%，而可比公司華峰氨綸（主營(yíng)業(yè)務(wù)均為氨綸）3Q2012則扭虧為盈，我們認(rèn)為公司氨綸業(yè)務(wù)已經(jīng)見底，芳綸業(yè)務(wù)下滑是3Q2012公司業(yè)績(jī)環(huán)比大幅下滑主因。氨綸行業(yè)自2011年1季度景氣開始下滑，氨綸40D價(jià)格自2011年初6萬元/噸跌至2011年底4.3萬元/噸，2012年，氨綸40D價(jià)格一直在4.3-4.4萬元/噸左右徘徊，2012年前三個(gè)季度，氨綸40D價(jià)格分別為4.31、4.33、4.33萬元/噸，價(jià)差分別為1.74、1.74、1.76萬元/噸，氨綸價(jià)格沒有進(jìn)一步下滑，價(jià)差略有提升，說明氨綸行業(yè)已處于景氣底部；受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，公司芳綸價(jià)格下跌，銷量下降，尤其是出口受到較大影響，使得公司芳綸業(yè)務(wù)毛利率、收入均出現(xiàn)下滑。
    與華峰氨綸3Q2012財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比分析。3Q2012，華峰氨綸收入同比增長(zhǎng)29.71%、環(huán)比增長(zhǎng)9.60%，而泰和新材收入同比下降5.66%，環(huán)比下降1.96%；3Q2012，華峰氨綸毛利率為11.63%，同比提升6.72個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提升0.65個(gè)百分點(diǎn)，而泰和新材毛利率為12.10%，同比下滑0.51個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下滑2.71個(gè)百分點(diǎn)，這說明兩者共有的氨綸業(yè)務(wù)景氣已經(jīng)見底，并略有回升，而泰和新材獨(dú)有的芳綸業(yè)務(wù)則繼續(xù)下滑。
    我們調(diào)低公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2012-2014年每股收益分別為0.15元、0.34元、0.39元（前期為0.19元、0.44元、0.50元），2012-2014年動(dòng)態(tài)市盈率分別為54倍、25倍、21倍；公司目前PB僅為2.05倍，位于相對(duì)低位；我們維持公司"增持"投資評(píng)級(jí)，調(diào)低6個(gè)月目標(biāo)價(jià)至8.60元（前期為9.00元），對(duì)應(yīng)2013年26倍市盈率。