>> 安信證券-奧瑞金(002701)年報點評：延續(xù)高增長 金屬包裝空間大-140331
| 上傳日期： |
2014/4/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入-A |
作者： |
張妮 |
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■延續(xù)高增長：公司2013 年實現(xiàn)收入45.67 億元，同比增長30.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.14 億元，同比增長51.53%；每股收益2.00 元，業(yè)績符合預(yù)期。分配預(yù)案為每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利10 元人民幣（含稅），同時以資本公積每10 股轉(zhuǎn)增10 股。公司預(yù)告2014 年一季度業(yè)績變動幅度為30%~50%，略高于我們此前的預(yù)期。
■利潤率提升：公司2013 年毛利率29.38%，較上年提升3.89 個百分點，大幅提升的原因一是高毛利客戶紅牛訂單旺盛，收入占比增加；二是原材料馬口鐵價格下降。公司2013 年期間費用率11.3%，較上年提升0.3 個百分點；凈利率13.28%，較上年提升1.77 個百分點。
■產(chǎn)品線拓展成效顯著：除了紅牛三片罐的強(qiáng)勁拉動以外，公司2013年二片罐實現(xiàn)收入4.02 億元，同比增長211.5%；毛利率16.14%，較上年提升5.5 個百分點，帶來重要的業(yè)績貢獻(xiàn)，其中既包含了加多寶三片罐換兩片罐的因素，也有啤酒類客戶的顯著增量。三片食品罐2013 年實現(xiàn)收入2.47 億元，同比增長24.1%，目前國內(nèi)金屬食品罐人均用量大幅低于國際水平，未來發(fā)展空間巨大。
■盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)計公司2014-2016 年收入增速31.6%、30.5%、28.3%；凈利潤增速38.8%、31.1%、27.8%；根據(jù)2014 年一季度業(yè)績預(yù)告，上調(diào)2014-2016 年盈利預(yù)測至2.78 元、3.64 元和4.65 元（+0.22、+0.39、--）；我們認(rèn)為公司有望跟隨客戶延續(xù)高增長，維持“買入-A”評級，維持目標(biāo)價64.0 元，相當(dāng)于2014 年EPS 的22xPE。
■風(fēng)險提示：食品安全風(fēng)險，原材料價格波動風(fēng)險。
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