>> 廣發(fā)證券-步步高(002251)向西南拓展大幅提速,全渠道轉(zhuǎn)型值得期待-140331
| 上傳日期: |
2014/4/1 |
大小: |
913KB |
| 格式: |
pdf |
來源: |
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| 評級: |
謹慎增持 |
作者: |
歐亞菲 |
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此報告為加密報告 |
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2013業(yè)績回顧:行業(yè)疲軟壓低公司增長 步步高13年實現(xiàn)收入113.88億,增長13.81%;歸屬上市公司股東凈利潤4.15億,增長21.16%,行業(yè)疲軟導(dǎo)致公司增長有所放緩。(1)毛利率提升1.04pp至22.31%,因為品類和供應(yīng)鏈管控能力提升,預(yù)計趨勢會持續(xù)。(2)銷售管理費用率提升0.97pp至16.93%,人工、折舊、租金分別上漲20.42%、29.63%、33.90%,預(yù)計隨著開店加速人工、折舊、租金、運營費用仍將保持高速增長。(3)財務(wù)費用率因定增大幅下降0.47pp至-0.31%,但預(yù)計隨14、15年資本開支增大財務(wù)費用貢獻會迅速減少。(4)毛利率提升幅度大于銷售管理費用率導(dǎo)致凈利率提升0.22pp至3.65%。(5)百貨業(yè)態(tài)同比增長22.54%,增速連續(xù)大幅高于超市的11.24%,未來將逐步發(fā)展為業(yè)務(wù)主體。 14年開始跨越式發(fā)展,向西南多業(yè)態(tài)零售龍頭邁進 步步高從12年開始擴張?zhí)崴伲?2、13年年新增營業(yè)面積分別同比增長24.89%、28.60%;年開店速度開始分別達16、20家。14-16將是公司大規(guī)模提速年,公司將立足于中小城市,適當(dāng)發(fā)展大城市核心地段,向西南地區(qū)領(lǐng)先的多業(yè)態(tài)零售商邁進。 走本地移動互聯(lián)轉(zhuǎn)型之路,五年再造一個步步高 步步高憑借自身深耕本地多業(yè)態(tài)、物流強大、以便利店為核心的特點,做精做深長株潭地區(qū)(遠期為湖南地區(qū))本地全渠道零售,避開與電商/移動互聯(lián)巨頭、全國性零售的正面競爭,在走一條獨特的本地化移動互聯(lián)之路。公司在移動互聯(lián)轉(zhuǎn)型上戰(zhàn)略清晰、資源充足、執(zhí)行力強,走在全國前列,未來有望成為本地全渠道終端強者。
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