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事件：
    公司發(fā)布2013 年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.16 億元，同比下降10.97%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2.35億元，同比下降29.45%，扣非后凈利潤2.34 億元，同比下降27.95%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率15.76%，同比下降11%，每股收益0.53 元。
    觀點(diǎn)：
    工程總承包進(jìn)度滯后影響收入，未實(shí)現(xiàn)年初經(jīng)營計(jì)劃。公司在實(shí)施的安慶曙光煤制氫與貴州黔西30 萬噸/年乙二醇項(xiàng)目工程進(jìn)度均明顯滯后，對(duì)收入及毛利影響較大，同時(shí)13 年上半年國家核準(zhǔn)的超3000億現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目目前大都在做前期工作，低于公司新簽合同及當(dāng)年確認(rèn)收入的預(yù)期；設(shè)計(jì)與總承包收入分別只完成年初計(jì)劃的91.6%、89.7%。凈利潤增速下滑的因素還包括：應(yīng)收賬款增長導(dǎo)致計(jì)提壞賬同比大幅增長216.5%、管理與銷售費(fèi)用分別同比增長24.08%和26.37%、設(shè)計(jì)咨詢受競(jìng)爭(zhēng)加劇影響毛利率下降5.42%。
    13 年基本確定為業(yè)績(jī)谷底，14 年重啟增長模式。公司自07 年上市以來首次業(yè)績(jī)下滑，但簽單形勢(shì)決定14 年將繼續(xù)增長模式；13 年新簽合同額80.5 億，與收入比為3.0，至14 年3 月底在手訂單約185 億，與13 年收入比為6.8，主要原因在于：雖然宏觀經(jīng)濟(jì)下行與行業(yè)產(chǎn)能過剩壓制化工固定資產(chǎn)投資增速，
    但結(jié)構(gòu)性與區(qū)域性增長對(duì)公司構(gòu)成利好，國內(nèi)超6000 億的現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目已開始進(jìn)入招標(biāo)期，同時(shí)海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突破，13 年簽單38.06 億，貢獻(xiàn)收入由10 年0.03 億增至13 年的4.39 億。公司計(jì)劃14 年實(shí)現(xiàn)收入31.5 億，同比增長16%，預(yù)計(jì)實(shí)際業(yè)績(jī)將超公司計(jì)劃。