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  事件：
    公司發(fā)布2013 年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入32,755 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.4%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)8701萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9.1%；凈利潤(rùn)10,478 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.1%。預(yù)計(jì)2014 年一季度營(yíng)業(yè)收入同比上升15%-35%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)同比下降35%-55%。擬每10 股轉(zhuǎn)增5股，派發(fā)現(xiàn)金股利1.1元(含稅)。
    點(diǎn)評(píng)：
    收入增速與凈利潤(rùn)增速的偏離主要原因?yàn)楸酒跔I(yíng)業(yè)外收入3271萬(wàn)元（其中，報(bào)告期收到軟件增值稅即征即退2420 萬(wàn)元），同比增長(zhǎng)134%，全年凈利潤(rùn)占比31%。14 年Q1營(yíng)收與凈利潤(rùn)增速的偏離，主要原因?yàn)槿ツ暌患径仁盏杰浖鲋刀愅硕惪?182萬(wàn)元，占當(dāng)期歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)49%?？鄢ツ贶浖鲋刀愅硕惪睿A(yù)計(jì)14 年Q1 歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)同比-11.7%-27.6%。
    受上述非經(jīng)常性損益擾動(dòng)，公司2013 年主業(yè)表現(xiàn)不良，同比收入增速僅為12.4%。智能水表與燃?xì)獗碓鲩L(zhǎng)也低于我們之前的預(yù)期，智能水表及系統(tǒng)同比增長(zhǎng)5%；智能熱量表及系統(tǒng)同比增16%；智能燃?xì)獗砑跋到y(tǒng)同比增52%（13年上半年同比增長(zhǎng)128%）。
    我們認(rèn)為，業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期為短期偏離，看好公司未來(lái)兩年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。今年1月、3月分別推出的階梯水價(jià)、氣價(jià)改革措施，要求2015 年底前實(shí)施階梯水價(jià)、氣價(jià)。2014 年開(kāi)始國(guó)內(nèi)階梯水價(jià)的實(shí)施有望引爆智能水、氣表需求，公司作為行業(yè)龍頭，在技術(shù)、產(chǎn)品、產(chǎn)能等方面占盡先機(jī)，水表業(yè)務(wù)有望高速增長(zhǎng)；燃表業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)13 年一年的攻堅(jiān)，隨著今年下半年產(chǎn)能逐步釋放，將在14年迎來(lái)好的收獲。
    預(yù)測(cè)與估值。調(diào)整預(yù)測(cè)公司2014 年、2015 年和2015 年每股收益0.74 元（27倍）、0.95 元（21 倍）和1.24 元（16 倍）?？紤]到年報(bào)主業(yè)和一季度業(yè)績(jī)預(yù)告不理想，短期股價(jià)可能仍面臨調(diào)整，下調(diào)評(píng)級(jí)至"增持"評(píng)級(jí)?？春霉?～5 年發(fā)展前景，長(zhǎng)期維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)，股價(jià)短期調(diào)整將是介入良機(jī)，年內(nèi)合理股價(jià)在30 元。