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    行業(yè)龍頭，技術(shù)先驅(qū)，主打PPR 產(chǎn)品毛利率近50%
    偉星是PPR 行業(yè)龍頭和技術(shù)先驅(qū)，主編、參編了多項(xiàng)國(guó)家、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)及技術(shù)規(guī)程，產(chǎn)品擁有多項(xiàng)國(guó)家專(zhuān)利。公司主打的PPR 和PE 塑料管產(chǎn)品始終保持高于行業(yè)均值的毛利率水平，其中PPR 塑料管毛利率接近50%。隨著PPR塑料管銷(xiāo)售占比增加，公司近兩年綜合毛利率水平持續(xù)提升。
    行業(yè)穩(wěn)增可期，業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)品牌和渠道是制勝關(guān)鍵
    我們預(yù)計(jì)未來(lái)兩年行業(yè)需求增長(zhǎng)有望落在10%-15%的區(qū)間內(nèi)，若相關(guān)刺激政策落地，或?yàn)樵鲩L(zhǎng)添新動(dòng)力。普通塑料管生產(chǎn)流程以物理過(guò)程為主，工藝并不復(fù)雜，投資門(mén)檻較低，靜態(tài)回收期估算在1.5 年左右，競(jìng)爭(zhēng)白熱化。同時(shí)，塑料管行業(yè)上游原材料寡頭壟斷，下游普通客戶對(duì)產(chǎn)品辨識(shí)度有限，因此綜上多因素，該行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)制勝的關(guān)鍵在于品牌和渠道的建設(shè)。業(yè)內(nèi)知名企業(yè)日豐管業(yè)正是依靠品牌和渠道在子領(lǐng)域快速取勝的成功案例。
    偉星零售為先，品牌渠道建設(shè)厚積薄發(fā)
    營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)一直是公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的重點(diǎn)工作之一，在品牌建設(shè)方面，公司也始終保持較大的投入力度。簽約知名影星作為公司形象代言，在天貓開(kāi)設(shè)旗艦店等都成為公司營(yíng)銷(xiāo)和品牌建設(shè)的特色。在模式上，偉星運(yùn)用零售+工程相結(jié)合的模式相輔相成，優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，而兩種模式中，又以零售為先，配以優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，得到市場(chǎng)廣泛認(rèn)同，保證了產(chǎn)品的高盈利水平，保證回款。目前公司品牌、渠道建設(shè)已初見(jiàn)成效，終端網(wǎng)點(diǎn)已覆蓋到地級(jí)市超20000 家，厚積薄發(fā)。
    股價(jià)催化劑
    銷(xiāo)售超預(yù)期，PPR 銷(xiāo)售占比進(jìn)一步提升；相關(guān)刺激政策落地穩(wěn)健品種，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)13-15 年EPS 分別為0.96/1.20/1.53 元/股，對(duì)應(yīng)PE 為15.7/12.5/9.8x。
    目前行業(yè)14 年平均動(dòng)態(tài)PE 為16.9 倍，公司僅需達(dá)到此均值水平就有35%左右的空間。而偉星新材在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中選擇了較好的切入點(diǎn)，渠道為王，品質(zhì)保證，品牌至上，零售為先，產(chǎn)品盈利持續(xù)高于行業(yè)均值，且品牌渠道建設(shè)已初顯成效，正逐步進(jìn)入收獲期，因此我們認(rèn)為公司應(yīng)享受高于行業(yè)均值的估值水平，首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。