>> 光大證券-正和股份(600759)哈國油氣業(yè)務(wù)繼續(xù)推進-140401
| 上傳日期： |
2014/4/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
毛偉 |
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此報告為加密報告 |
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公司13 年凈利潤同比下降88%
公司公布13 年業(yè)績，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入16.4 億元（同比減少2.85%)，歸屬于母公司凈利潤0.45 億元（同比減少88.0%），EPS 0.04元,每股經(jīng)營性現(xiàn)金流0.40 元，每10 股派現(xiàn)金0.12 元（含稅）。13 年公司業(yè)績同比下降的主要原因是12 年出售子公司股權(quán)獲得投資收益3 億元，而13 年未有重大投資收益。
◆哈國油氣業(yè)務(wù)繼續(xù)推進
公司對馬騰公司的收購正積極推進中，預(yù)計后續(xù)將分別通過增產(chǎn)和加強勘探等方式提升原油產(chǎn)量。同時，子公司上海油瀧擬簽訂協(xié)議為馬塞爾石油（南哈公司）在哈國南部的油氣勘探開發(fā)提供全方位服務(wù)。南哈公司擁有18500 平方公里的探礦權(quán)，區(qū)塊整體處于開發(fā)初期，潛在天然氣資源量可達百億方規(guī)模。協(xié)議期間區(qū)塊的營運資金及資本支出均由南哈公司承擔(dān)，公司的勘探開發(fā)風(fēng)險較??；協(xié)議規(guī)定南哈公司及其礦權(quán)后續(xù)將委托公司管理，以及公司享有對南哈公司及其礦權(quán)的優(yōu)先投資權(quán)，未來公司在哈國的油氣業(yè)務(wù)將進一步拓展。
此外，公司通過與招商銀行簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，在未來兩年獲得總計80 億元的非承諾性綜合授信額度，后續(xù)油氣開發(fā)所需資金得到保障。同時，公司公告兩處地產(chǎn)資產(chǎn)的價值評估報告，預(yù)計后續(xù)將繼續(xù)剝離地產(chǎn)業(yè)務(wù)。
◆專業(yè)管理團隊保障公司在油氣領(lǐng)域的長期成長
油氣的上游勘探開發(fā)具有很高的技術(shù)及資金壁壘，對于初次進入此領(lǐng)域，特別是涉及海外油氣權(quán)益的國內(nèi)民企來說，高素質(zhì)的專業(yè)化管理團隊是未來實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要保障。公司新的管理團隊已基本組建完成，骨干員工普遍來自國內(nèi)“三桶油”企業(yè)，在國內(nèi)及中亞地區(qū)具有多年的油氣項目投資和管理經(jīng)驗，且具備完善的油氣區(qū)塊評價能力和規(guī)劃增儲增產(chǎn)能力，有助于保證收購項目的優(yōu)質(zhì)性，以及后續(xù)油氣權(quán)益的進一步開發(fā)。
◆維持“買入“評級
假設(shè) 14 年地產(chǎn)業(yè)務(wù)完全剝離，不考慮增發(fā)對股本的攤薄以及后續(xù)公司的外延式擴張，預(yù)計公司14-16 年EPS 分別為0.41 元、0.72 元和0.86 元，維持“買入”評級。
◆風(fēng)險提示：
油價波動的風(fēng)險，哈國油氣政策變動的風(fēng)險，外匯匯率波動的風(fēng)險。
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