>> 上海證券-峨眉山A(000888)游客降、費用增致業(yè)績大幅下滑-140331
| 上傳日期： |
2014/4/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
劉麗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司動態(tài)事項：
峨眉山A（000888）發(fā)布2013年度業(yè)績：公司2013年全年實現(xiàn)營業(yè)收入8.26億元，同比下降13.16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.14億元，同比下降39.52%；2013年攤薄后每股收益為0.43元。
事項點評：
游客接待數(shù)下滑及銷售費用增加致業(yè)績大幅下滑
由于受到4月雅安蘆山大地震、7月特大洪災及旅游法實施影響，公司2013年累計接待購票進山游客223.1萬人次，較2012年同期減少53.8萬人次，同比下降19.4%。接待游客數(shù)的減少直接導致公司各項營業(yè)收入同比下降：公司2013年實現(xiàn)營業(yè)收入8.26億元，同比下降13.16%；其中游山門票收入3.25億元，同比降8.29%，客運索道收入2.24億元，同比降12.61%，賓館酒店服務業(yè)收入1.58億元，同比降25.87%。公司2013年綜合毛利率43.25%，較上年同期下滑3.55個百分點；三項期間費用較上年同期增長6.91%，期間費用率為22.55%，同比增4.23個百分點，其中銷售費用同比增31.36%，主要是公司為挽回地震、洪災對旅游業(yè)的不利影響，加大宣傳力度致廣告宣傳費用大增；管理費用同比降2.94%，財務費用同比降19.45%。
綜合而言，因自然災害及行業(yè)格局變化等因素影響游客接待數(shù)以及公司期間費用增幅較大，從而導致2013年公司業(yè)績較上年大幅下滑。
定增已完成，新盈利增長點擴未來成長空間
公司已于2013年四季度完成定向增發(fā)，募集資金將用于峨眉山旅游文化中心建設、峨眉雪芽茶葉生產(chǎn)、成都峨眉山國際大酒店改建裝修等三個項目。根據(jù)發(fā)行預案，峨眉山旅游文化中心項目建成后將新增營收15000萬元，凈利潤4200萬元；峨眉雪芽茶葉項目將新增營收20000萬元，凈利潤2800萬元；成都峨眉山國際大酒店改建裝修完成后，將新增營收3400萬元，凈利潤650萬元。
投資建議：
看好公司未來發(fā)展，維持"謹慎增持"評級
我們認為，隨著負面因素的消退，公司經(jīng)營呈回升態(tài)勢，自然災害的影響消除后業(yè)績迎來反彈確定性高；從中長期看，峨眉山旅游資源稟賦優(yōu)越，交通條件持續(xù)改善。未來定增項目建成后將新增旅游文化演藝項目，增加峨眉山旅游內(nèi)涵；峨眉雪芽茶葉項目也將新增盈利增長點，我們?nèi)钥春霉镜奈磥戆l(fā)展。
我們預計公司2014年、2015年每股收益為0.76元和0.94元，對應動態(tài)市盈率分別為22.69倍和18.21倍；維持其"謹慎增持"評級。
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