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2014 年一季報(bào)增長(zhǎng)超市場(chǎng)預(yù)期。公司預(yù)計(jì)2014 年一季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)范圍為1286.93 萬(wàn)元~1385.93 萬(wàn)元，同比去年增長(zhǎng)30%~40%，業(yè)績(jī)?cè)鏊俪袌?chǎng)預(yù)期。雖然一季度業(yè)績(jī)占比相對(duì)較低，但公司增長(zhǎng)提速迎來(lái)開門紅。
    政法業(yè)務(wù)需求提升推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2014 年以來(lái)，公司傳統(tǒng)主業(yè)下游政法系統(tǒng)業(yè)務(wù)需求出現(xiàn)快速提升，尤其是法院等細(xì)分行業(yè)需求旺盛，推動(dòng)公司業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。也驗(yàn)證了此前我們對(duì)政府相關(guān)細(xì)分行業(yè)IT 需求快速轉(zhuǎn)暖的判斷。
    食品安全業(yè)務(wù)2014 年爆發(fā)確定性增強(qiáng)。2014 年智慧食品安全政府信息平臺(tái)開始步入投入期，預(yù)計(jì)未來(lái)兩三年合計(jì)市場(chǎng)空間近百億，公司在人才、技術(shù)儲(chǔ)備和客戶方面已經(jīng)進(jìn)行了較好布局，預(yù)計(jì)未來(lái)三年公司有望實(shí)現(xiàn)超過(guò)100%的復(fù)合增長(zhǎng)。目前各地食品安全投入預(yù)算逐漸明朗，我們預(yù)計(jì)公司今年食品安全新增訂單2 個(gè)億左右，若在本年度確認(rèn)將為其收入帶來(lái)較大彈性。
    擁抱移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，華宇信碼業(yè)務(wù)帶來(lái)新的想象空間。公司新成立的華宇信碼業(yè)務(wù)在新客戶推進(jìn)方面推進(jìn)順利。華宇信碼通過(guò)為客戶提供基于二維碼的信息及數(shù)據(jù)服務(wù)，并收取服務(wù)費(fèi)：標(biāo)簽費(fèi)、數(shù)據(jù)服務(wù)費(fèi)、營(yíng)銷服務(wù)費(fèi)等，預(yù)計(jì)公司運(yùn)營(yíng)前期收入以標(biāo)簽費(fèi)為主，當(dāng)用戶數(shù)據(jù)積累豐富后，數(shù)據(jù)和營(yíng)銷服務(wù)費(fèi)將成為核心收入之一，多種業(yè)務(wù)模式組合將能確保業(yè)務(wù)快速穩(wěn)定成長(zhǎng)。華宇信碼業(yè)務(wù)將為公司增長(zhǎng)帶來(lái)新的想想空間風(fēng)險(xiǎn)因素：法院、檢察院、食品安全領(lǐng)域收入和結(jié)算不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)份額下降的風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)和新產(chǎn)品的推廣慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。因食品安全業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入彈性較大，在訂單情況明朗之前我們暫時(shí)不考慮該項(xiàng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入和利潤(rùn)，暫時(shí)維持公司2013/14/15 年EPS 分別為0.84/1.16/1.63 元的預(yù)測(cè)，當(dāng)前股價(jià)28.09元，對(duì)應(yīng)2013/14/15 年P(guān)E 為33/24/17 倍，估值極具吸引力。我們認(rèn)為：1）政府IT 需求回暖推升公司原有主業(yè)增速；2）智慧食品安全和大數(shù)據(jù)新業(yè)務(wù)的持續(xù)高速成長(zhǎng)有望大幅提升公司業(yè)績(jī)?cè)鏊伲?）公司B2C 業(yè)務(wù)模式布局思路漸漸清晰，將打開新的快速成長(zhǎng)想象空間。近期公司股價(jià)隨市場(chǎng)調(diào)整較多，隨著公司業(yè)績(jī)超預(yù)期，公司市值和估值都存在較大提升空間，維持46.4 元目標(biāo)價(jià)和 “買入”評(píng)級(jí)。