>> 申銀萬國-精達股份(600577)：B2B改造傳統(tǒng)主業(yè)正式起航 建議增持!-140404
| 上傳日期： |
2014/4/4 |
大小： |
270KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李曉光，趙隆隆 |
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投資建議及估值。公司2013、2014、2015 年凈利潤分別為1.32 億元、2.05億元和2.93 億元，三年復(fù)合增速為36%；考慮2.68 億股增發(fā)，全面攤薄2013、2014、2015 年公司EPS 為0.14、0.21、0.30 元，對應(yīng)的PE 分別為32 倍、21倍和15 倍。與片面追求轉(zhuǎn)型、追逐市場熱點的企業(yè)不同，公司的轉(zhuǎn)型更多是立足于傳統(tǒng)的制造優(yōu)勢，通過橫向的應(yīng)用拓展和縱向的銷售模式創(chuàng)新來實現(xiàn)公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。目標(biāo)價為6.3 元，相當(dāng)于2014 年30 倍PE，較當(dāng)前股價有43%的上漲空間。
與市場認識的不同之處：
1、市場偏好純新興的產(chǎn)業(yè)，而忽視新經(jīng)濟對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造。我們認為轉(zhuǎn)型不僅僅體現(xiàn)為一些新的產(chǎn)業(yè)興起，也體現(xiàn)為新模式（包括采購、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)等各個環(huán)節(jié)）對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造。而且基于傳統(tǒng)制造優(yōu)勢的新模式改造對企業(yè)而言，風(fēng)險更小，確定性更強。
2、市場認為公司轉(zhuǎn)型帶來的影響有限。我們認為公司致力打造的B2B 平臺依托于公司自身傳統(tǒng)的制造優(yōu)勢，同時結(jié)合民生電商的資金優(yōu)勢、信息傳遞優(yōu)勢、供應(yīng)鏈金融優(yōu)勢，能夠相對更加容易的獲取客戶信息、促成交易，有利于公司市占率的進一步提升。
股價表現(xiàn)的催化劑將來自非公開增發(fā)完成、公司產(chǎn)品在新能源車/充電樁得到充分應(yīng)用、B2B 業(yè)務(wù)的進展和對銷售的促動。
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