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    事項：
    公司公告，和林電廠“上大壓小”新建工程項目獲得國家發(fā)展和改革委員會核準，項目為建設2×600MW 國產超臨界燃煤發(fā)電機組。
    評論：
    和林電廠核準啟動外送機組建設高峰
    公司大力發(fā)展外送項目，包括特高壓電源點及清潔能源建設，2013 年以來全力以赴魏家峁、和林項目前期工作。公司已公告魏家峁電廠、和林項目獲得正式核準，上都四期也處于籌建中，公司未來幾年將迎來外送機組建設高峰，2016 年開始業(yè)績有望實現(xiàn)快速增長，我們預計公司2014~2017 年EPS 分別為0.40/0.43/0.64/0.72 元。需要指出的是，上述電廠建成后，若不能及時接入特高壓外送線路，由于蒙西火電上網電價較低，機組盈利或低于目前預期水平。
    上都窩電解決助力電量提升
    2013 年9 月底，上都電廠外送線路技術升級聯(lián)合實驗成功，上都電廠窩電問題解決后，運行方式將從以往的3+2 變?yōu)?+2 運行，助力2014 年上網電量提升。
    煤電平臺地位確立，資產注入有望推進
    2011 年7 月大股東北方聯(lián)合電力承諾將公司作為煤電一體化等業(yè)務的最終整合平臺，并力爭用5 年左右時間將相關資產在盈利能力及其他條件成熟時逐步注入上市公司。其后的2011 年11 月對其近年可以考慮以各種方式逐步分批啟動注入公司的資產進行了初步篩選，由于客觀條件發(fā)生變化，涉及北方電力控制的全部煤炭項目均處于虧損之中，神華北電盈利能力大幅下降，集通鐵路2013 年以來陷入虧損。目前，北方電力正與公司積極協(xié)商在現(xiàn)有條件下注入部分相關資產的具體方案，后續(xù)注入值得期待。
    風險因素：
    規(guī)劃項目主要以外送為主，核準時間及電網建設進度將影響其未來盈利前景；區(qū)內煤炭價格走勢將影響公司短期業(yè)績；電價調整超預期。
    維持“買入”評級：
    2013～2015 年煤價、火電利用小時及上網電價等關鍵要素做如下假設：
    煤價：2013～2015 年變動分別為：-5.0%、-3.0%和0%；
    利用小時：2013～2015 年變動分別為：1.5%、2%和0%；
    上網電價：2014 年維持目前電價水平不變；
    資金成本：2013～2015 年變動分別為：-50bp、20bp 和0bp；
    所得稅率：2013～2015 年上都第二、岱海二期15%、15%、15%，其他25%、25%、25%。
    維持“買入”評級。和林項目核準將開啟公司外送機組建設高峰，我們預計公司2013～2015 年EPS 為0.36/0.40/0.43 元，對應P/E 為9.8/9.0/8.2 倍；考慮到特高壓外送項目將助力公司中長期成長，同時集團對公司定位明確，后續(xù)資產收購仍可期待，給予2014 年10倍合理P/E 水平，對應目標價4.0 元，維持“買入”評級。