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 點(diǎn)評(píng)： 
    電價(jià)下調(diào)對(duì)公司盈利影響較小。由于電價(jià)下調(diào)于2013年9月25日開始實(shí)施，從而此次電價(jià)調(diào)整將主要影響公司2013年4季度和2014年的業(yè)績(jī)，由于我們判斷公司2013年3季度業(yè)績(jī)超我們預(yù)期主要由于電量形勢(shì)好于預(yù)期，從而2013年4季度即便電價(jià)出現(xiàn)下調(diào)，但是考慮電量形勢(shì)可能依然較好，從而電價(jià)調(diào)整對(duì)公司2013年4季度業(yè)績(jī)影響較小。
    2014年，電價(jià)調(diào)整后，預(yù)計(jì)將會(huì)導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入下降2.6%，同時(shí)投資收益減少1億元左右，兩項(xiàng)合計(jì)大概減少公司2014年EPS0.06元，約11.8%。由于公司綜合毛利率高達(dá)30%左右，說(shuō)明公司度電盈利能力強(qiáng)，從而我們認(rèn)為對(duì)公司盈利影響最大的是外送電量變化，而不是煤價(jià)和電價(jià)變化。
    公司魏家峁電廠獲得國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)拉開外送電建設(shè)序幕。公司10月29日公告，魏家峁兩臺(tái)60萬(wàn)千瓦國(guó)產(chǎn)超臨界燃煤發(fā)電機(jī)組獲國(guó)家發(fā)改委核準(zhǔn)，魏家峁電廠配套公司600萬(wàn)噸/年的魏家峁煤礦，是規(guī)劃以點(diǎn)對(duì)網(wǎng)的方式通過(guò)特高壓外送到華中地區(qū)重要電源點(diǎn)之一。我們認(rèn)為此次魏家峁電廠核準(zhǔn)不但緩解了魏家峁煤礦銷售問題，而且為未來(lái)公司外送電建設(shè)拉開序幕。蒙西作為特高壓電網(wǎng)的重要電源基地，國(guó)家明確有特高壓向華中地區(qū)送電規(guī)劃，公司圍繞蒙西、錫盟等特高壓站點(diǎn)配套布局有新建火電機(jī)組，一旦蒙西特高壓項(xiàng)目獲批，則公司配套特高壓的電廠預(yù)計(jì)將會(huì)迅速建成投產(chǎn)，由于華中地區(qū)電價(jià)水平高，從而新建外送電廠投產(chǎn)預(yù)計(jì)將會(huì)增厚公司EPS 0.25元。。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：由于2013年9月25日，上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)，我們將公司2014和2015年EPS由此前預(yù)計(jì)的0.51元下調(diào)至0.45元，仍然維持2013年EPS 為0.48元盈利預(yù)測(cè)不變，考慮到公司將受益于特高壓建設(shè)和環(huán)渤海地區(qū)大氣污染防治，盈利長(zhǎng)期增長(zhǎng)確定，我們維持公司"買入"評(píng)級(jí)。