>> 信達證券-內(nèi)蒙華電(600863)（第41周）電力行業(yè)-131008
| 上傳日期： |
2013/10/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
韋瑋，謝從軍 |
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2013年10月8日（第41周）
本期【卓越推】的股票是：內(nèi)蒙華電（600863），推薦核心理由是公司將受益于特高壓建設(shè)和環(huán)渤海地區(qū)大氣污染防治，盈利由此大幅提升；2013年大股東增持公司股票顯示信心。2013年上半年，公司EPS為0.20元，超出預期，1季度和2季度對應EPS分別為0.04元和0.16元。
上期【卓越推】漲幅為-2.05%，相對滬深300的超額收益為0.51%。我們認為，特高壓和超高壓將煤電基地電量外送是大勢，內(nèi)蒙華電因此受益，長期增長趨勢確定。
內(nèi)蒙華電，公司長期盈利增長確定，維持“買入”（2013-9-30收盤價3.35元）
核心推薦理由：1、電力外送對公司業(yè)績增厚明顯。蒙西作為特高壓電網(wǎng)的重要電源基地，國家明確有特高壓向華中地區(qū)送電規(guī)劃，公司圍繞蒙西、錫盟等特高壓站點配套布局有新建火電機組，一旦蒙西特高壓項目獲批，則公司配套特高壓的電廠預計將會迅速建成投產(chǎn)，由于華中地區(qū)電價水平高，從而新建外送電廠投產(chǎn)預計將會增厚公司EPS 0.25元。我們預測公司2013~2015年的EPS 分別為0.48元、0.51元和0.51元。
2、受益環(huán)渤海大氣污染防治。隨著環(huán)渤海地區(qū)大氣污染防治強化，公司作為蒙西并入環(huán)渤海電網(wǎng)的重要電源企業(yè)，向環(huán)渤海地區(qū)外送電量將會不斷增加，由于環(huán)渤海地區(qū)電價水平高，公司外送環(huán)渤海電量盈利能力強，從而如果外送環(huán)渤海地區(qū)電量增長，將會對公司盈利有明顯推動。
3、大股東對公司有資產(chǎn)注入承諾。大股東布局有煤炭資源，而且明確承諾將1340萬噸/年的煤炭資產(chǎn)注入到公司中，如果煤價低迷，那么資產(chǎn)注入將可能延后，避免公司受煤炭市場低迷拖累，而如果煤炭價格一旦恢復，則公司可以啟動資產(chǎn)注入，回避燃料成本的上漲。
4、大股東增持公司股份彰顯信心。公司于2013年5月16日接到公司控股股東北方聯(lián)合電力有限責任公司的通知，北方電力當日通過上海證券交易所交易系統(tǒng)增持內(nèi)蒙華電股份1,280,000股，占公司總股本的0.0004%，此次增持后，北方電力持有公司股份1,409,564,707股，占公司股份總數(shù)的54.61%，基于對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心，北方電力擬在未來12個月內(nèi)（自此次增持日算起），根據(jù)市場情況，以自身名義繼續(xù)通過上海證券交易所交易系統(tǒng)增持本公司股份，累計增持比例不超過本公司已發(fā)行股份總數(shù)的2%（含此次已增持股份）。
關(guān)鍵假設(shè)： 宏觀經(jīng)濟仍在筑底過程中；煤價在目前水平窄幅震蕩。
股價催化因素及時間： 1、煤價維持目前水平或下行；2、特高壓項目獲得批準；3、降息超預期。
風險提示： 1、煤價快速回升；2、成本和費用上漲超預期。
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