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投資要點(diǎn)：
    維持盈利預(yù)測，維持“增持”評(píng)級(jí)。我們認(rèn)為，公司調(diào)整定增方案，在“變與不變”之間，彰顯管理層做大做強(qiáng)的決心與信心。由于定增尚未實(shí)施，維持2014-2016 年EPS 預(yù)測為0.73/0.95 /1.18 元，目標(biāo)價(jià)16 元。
    公司調(diào)整定增方案，募集資金增至27.9 億元。4 月8 日晚公司發(fā)布修訂的定增預(yù)案，與2013 年7 月的定增方案相比，主要變化：1）定增規(guī)模擴(kuò)大：發(fā)行數(shù)量從1.49 億股增至2.48 億股，底價(jià)從6.08 元變?yōu)?1.25元，擬募集資金從9.07 億元增至27.9 億元；2）定增項(xiàng)目增加：19.4 億的煤炭供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)擴(kuò)建項(xiàng)目和9582 萬的信息化建設(shè)項(xiàng)目保持不變，但擬增資保理公司6 億元，并增加1 億元的供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目；3）大股東參與定增：控股股東鄭州瑞茂通承諾認(rèn)購不低于10%，鎖定3 年。
    “變與不變”之間，體現(xiàn)公司戰(zhàn)略思維轉(zhuǎn)變、彰顯管理層的決心與信心：1）變的是行業(yè)格局，不變的是行業(yè)本質(zhì)。煤炭低谷催生了轉(zhuǎn)型契機(jī)，行業(yè)格局正發(fā)生著深刻的變化，洗牌正在加速，分化將更明顯，但煤炭供應(yīng)鏈行業(yè)的本質(zhì)沒有變，依然是服務(wù)，但類型在增加，內(nèi)涵在延伸。
    模式創(chuàng)新是致勝法寶，資金和規(guī)模將構(gòu)筑強(qiáng)大壁壘；2）變的是戰(zhàn)略思維，不變的是轉(zhuǎn)型決心。當(dāng)大多數(shù)貿(mào)易商依然停留于簡單粗放式的經(jīng)營模式、依靠價(jià)差與關(guān)系盈利時(shí)，當(dāng)業(yè)內(nèi)競爭者正迷茫于何去何從、糾結(jié)于觸不觸網(wǎng)時(shí)，公司率先推行“產(chǎn)業(yè)+平臺(tái)+國際化”的大戰(zhàn)略，逆勢擴(kuò)張可期；3）變的是定增規(guī)模，不變的是長期信心。募集資金大幅增加，主要是配套流動(dòng)資金改由募集資金補(bǔ)充，并擬增資保理和打造供應(yīng)鏈電商平臺(tái)，這符合公司戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)變，而大股東參與定增彰顯對(duì)公司長期發(fā)展的信心。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：定增項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期；轉(zhuǎn)型力度與速度落后于競爭對(duì)手。