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    發(fā)布2013 年年報，全年實現(xiàn)扣非后EPS0.58 元
    公司發(fā)布2013 年年報，2013 年實現(xiàn)營業(yè)收入4.63 億元，扣非后凈利潤9.24 億元，分別同比增長22%、7%，利潤增速慢于收入增速主要原因在于公司子公司杭州口腔醫(yī)院開設新總部，自2013 年9 月起每年新增租金約3250 萬元。公司全年實現(xiàn)扣非后EPS0.58 元，比我們的預期略低。
    口腔醫(yī)療：三大核心醫(yī)院增長平穩(wěn)，數(shù)字口腔加速業(yè)務升級
    公司口腔業(yè)務增長平穩(wěn)，三大醫(yī)院杭口、寧口、昆口13 年營業(yè)收入分別同比增長23%、11%、31%，寧口、昆口已經(jīng)度過搬遷后的培育期，未來有望快速增長。杭口方面，新總院正在建設中，我們預計下半年將開始營業(yè)，醫(yī)院上半年將承擔裝修等費用，一定程度上會造成業(yè)績承壓。值得關注的是，公司14 年將加速醫(yī)療技術升級，大力推廣數(shù)字口腔服務，我們認為數(shù)字口腔業(yè)務不僅將進一步提升公司口腔業(yè)務的盈利，更有望提升公司估值水平。
    輔助生殖業(yè)務穩(wěn)步推進，有望逐步介入其他專科醫(yī)療領域
    公司輔助生殖業(yè)務與波恩合作進展順利，昆明生殖中心已經(jīng)進入裝修階段，重慶生殖中心也在積極籌備中。我們預計昆明、重慶兩家輔助生殖中心有望年內(nèi)取得試運營牌照，公司品牌過硬，技術優(yōu)勢突出，預計試運營期間每家生殖中心將完成手術400 例左右，取得正式牌照后手術量有望快速上升至每年2000 例以上。此外，公司對其他醫(yī)療服務領域積極關注，或?qū)⑼ㄟ^培養(yǎng)孵化方式，逐步介入其他?？漆t(yī)療領域。
    估值：目標價55 元，維持“買入”評級
    我們預計公司2014-16 年EPS 分別為0.75/1.04/1.25 元，根據(jù)瑞銀VCAM（WACC8.3%）得到目標價55 元，維持“買入”評級。