>> 申銀萬國-百視通(600637)2013年年報點評：140410
| 上傳日期： |
2014/4/10 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張衡 |
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業(yè)績符合市場及我們預期。13 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入26.37 億元、營業(yè)成本14.26 億元，同比分別增長30.1%、26.3%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.77 億元，同比增長31.2%，對應全面攤薄EPS 0.61 元，符合市場及我們預期（我們預計公司13 年業(yè)績?yōu)?.61 元）。其中第四季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.95 億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤1.79 億元，同比分別增長53.9%、44.0%，業(yè)績增速顯著加快。同時公司13 年度計劃每10 股派0.9 元（含稅）。
毛利率和費用率基本保持穩(wěn)定。13 年度公司綜合毛利率同比提升1.6 個百分點至45.9%，基本保持穩(wěn)定。銷售費用率和管理費用率分別提升1.5、1.7 個百分點至5.6%、13.3%，繼續(xù)保持穩(wěn)定。
IPTV 業(yè)務是公司收入貢獻的主要來源，OTT 成為業(yè)務發(fā)展亮點，用戶付費轉(zhuǎn)化率良好。1）13 年公司IPTV 與OTT 業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入18.55 億元（收入占比70.34%），是公司收入貢獻的主要來源；同比增速亦達到38.71%，繼續(xù)保持較高的增速；毛利率基本穩(wěn)定，同比下降3.07 個百分點至49.4%；2）IPTV業(yè)務發(fā)展穩(wěn)定，全年約實現(xiàn)營業(yè)收入16.9 億元，同比增長18%左右；用戶數(shù)亦超過2000 萬戶（其中收費用戶近1300 萬），繼續(xù)保持了相對穩(wěn)定的增速；2）OTT 成為公司13 年業(yè)務發(fā)展的新亮點，全年實現(xiàn)收入超過1.6 億元，累計投放的OTT 機頂盒、高清電視機頂盒超過100 萬端（戶），對接服務的智能電視一體機用戶數(shù)超過3000 萬，用戶基數(shù)正在快速擴大；3）同時從IPTV 及OTT用戶增值業(yè)務付費情況來看，2013 年電視屏用戶中，有超過10%的IPTV、30%的OTT 用戶貢獻了PPV 點播收入，當年PPV 收入總額同比超過160%，顯示了增值業(yè)務巨大的發(fā)展?jié)摿Α?br>
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