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受推盤影響，一季度銷售下滑
    ■一季度業(yè)績預告，凈利潤大幅增長：首開股份發(fā)布今年第一季度業(yè)績預告，第一季度公司經(jīng)營業(yè)績與上年同期相比將有較大幅度增長，將增加250%至300%。預計一季度將實現(xiàn)凈利潤2.48 億元至2.84 億元，EPS 為0.11 元至0.13 元。業(yè)績大幅增長的主要原因是公司結(jié)算收入同比大幅增加所致。
    ■受推盤影響，一季度銷售業(yè)績有所下降：首開股份發(fā)布3 月銷售情況，3 月份公司實現(xiàn)簽約面積5.3 萬平方米，同比下降83.3%，實現(xiàn)簽約金額7.26 億元，同比下降81.4%。
    至此，一季度公司累計實現(xiàn)簽約面積21.8 萬平方米，簽約金額28.2 億元，分別比2013 年同期下降58.6%和61.4%，同比增速較前兩個月大幅下降36.8 和19.4 個百分點。我們統(tǒng)計的46 個城市1 季度商品住宅銷售面積同比下降18.8%，其中3 月單月同比下降29%，公司一季度和3 月份實現(xiàn)的銷售面積增速明顯低于行業(yè)。我們認為一季度公司銷售業(yè)績下降的主要原因受公司推盤較少所致。
    ■公司一季度拿地進度明顯減速：3 月份公司未新增土地儲備，整個一季度拿地進度相對去年同、環(huán)比均明顯減速。一季度公司以股權(quán)收購形式獲得土地2 宗，去年一季度和四季度分別獲得土地5 宗和7 宗。
    今年一季度新增土地分別位于杭州和?？?，合計新增建筑面積37.6萬平方米，同環(huán)比分別下降29%和34.4%，其中權(quán)益建筑面積33.3 萬平方米，支付股權(quán)收購價款共計8.2 億元。
    ■投資建議：維持“買入-A”評級，公司已經(jīng)進入廊坊區(qū)域深度參與廊坊與北京的建設，廣陽大型園區(qū)項目值得持續(xù)關注。公司計劃以每股5.93 元募資40 億，目前股價低于增發(fā)價，公司每股凈資產(chǎn)6.22 元。
    預計2014-2015 年每股收益分別為0.99 和1.23 元，目標價6.05 元。
    ■風險提示：銷售增速下降超預期、信貸政策大幅收緊等。