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    事件
    2014 年4 月10 日晚，東方國信發(fā)布公告，公司以自有資金 3500 萬元收購漢科橋創(chuàng)51%的股權(quán)。
    評(píng)論
    收購漢科橋創(chuàng)，鞏固運(yùn)營商市場(chǎng)地位：漢橋科創(chuàng)主營企業(yè)級(jí)商業(yè)智能軟件產(chǎn)品及服務(wù)，主要客戶為國內(nèi)電信運(yùn)營商。通過收購，提高公司在國內(nèi)電信運(yùn)營商的市場(chǎng)份額，擴(kuò)大在非電信行業(yè)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)規(guī)模。漢科橋創(chuàng)的業(yè)績對(duì)賭要求是2015 年-2017 年業(yè)務(wù)合同額3000 萬、5000 萬和7000 萬。
    內(nèi)生與外延并重，并購是大數(shù)據(jù)公司成長核心：公司從去年開始，將外延并購作為公司的發(fā)展戰(zhàn)略之一。大數(shù)據(jù)應(yīng)用行業(yè)本身有其行業(yè)應(yīng)用的強(qiáng)壁壘屬性，要么招人要么通過并購。阿里在進(jìn)入金融大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的時(shí)候通過高薪招人，這是通過招人的方式進(jìn)入跨行業(yè)數(shù)據(jù)應(yīng)用。
    數(shù)據(jù)分析應(yīng)用逐漸落地：今年將是大數(shù)據(jù)分析應(yīng)用的落地年，特別是在企業(yè)級(jí)領(lǐng)域。百度、騰訊、阿里等大互聯(lián)網(wǎng)公司也針對(duì)自身的平臺(tái)用戶提供數(shù)據(jù)分析業(yè)務(wù)。國內(nèi)金融、環(huán)保、交通、醫(yī)療等行業(yè)的數(shù)據(jù)分析應(yīng)用逐漸開始，同時(shí)預(yù)計(jì)未來幾年全球的大數(shù)據(jù)分析與服務(wù)市場(chǎng)將保持30%的年增速。
    業(yè)績確定性高：公司的業(yè)績?yōu)槟腹竞褪召彶⒈淼膬蓚€(gè)公司業(yè)績之和。根據(jù)業(yè)績承諾，北科億力2013-2015 年凈利潤為1500 萬、1800 萬和2200 萬，科瑞明2013-2015 年凈利潤為600 萬、800 萬和1000 萬，14 年兩個(gè)并購公司業(yè)績可以增厚公司業(yè)績2600 萬。母公司股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件是復(fù)合增長20%，我們預(yù)測(cè)母公司兩年復(fù)合增長25%。
    這樣按照收購公司業(yè)績承諾的最低線，加上母公司兩年復(fù)合增長25%的業(yè)績，即為公司最終業(yè)績。
    投資建議
    維持“買入”評(píng)級(jí)，由于收購標(biāo)的規(guī)模較小且被收購公司的業(yè)績對(duì)賭要求是合同額，而非利潤，所以我們暫且維持盈利預(yù)測(cè)14-15 年為0.97 元和1.36 元，目標(biāo)價(jià)40 元。