>> 國泰君安-廈門鎢業(yè)(600549)投資者交流會信息分析-資源潛力巨大,技術(shù)儲備深...-140413
| 上傳日期： |
2014/4/15 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
桑永亮 |
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廈門鎢業(yè)雖然短期股價面臨宏觀經(jīng)濟(jì)及鎢價下行風(fēng)險的影響，但從資源潛力及深加工技術(shù)儲備角度看，長期投資價值已經(jīng)凸顯，增持評級。
投資要點：
結(jié)論：首次覆蓋，給予增持評級。綜合對比同類公司市值及PE 估值方法，我們認(rèn)為公司目標(biāo)價30.41 元。預(yù)測公司2014-2016 年的EPS 為0.69、0.84、1.03 元，增速25%、22%、23%。目標(biāo)價對應(yīng)2014-2016 年P(guān)E 為44、36、29 倍。
與眾不同的邏輯：從產(chǎn)業(yè)規(guī)模及技術(shù)水平看，廈門鎢業(yè)相當(dāng)于1 個正海磁材 + 1 個當(dāng)升科技 + 3 個章源鎢業(yè) + 0.3 個廣晟有色（詳情正文中有描述）。后四塊資產(chǎn)在二級市場總市值為316 億元，而廈門鎢業(yè)增發(fā)后總市值213 億。盡管A 股市場中分拆上市，市值會有所提升，但我們仔細(xì)分析了廈門鎢業(yè)的資源潛力及深加工技術(shù)儲備后，依然認(rèn)為廈門鎢業(yè)市值被低估，股價處于歷史低位，長期投資價值凸顯。
廈門鎢業(yè)未來的新變化：拋開經(jīng)濟(jì)周期看，廈門鎢業(yè)資源及深加工均處于穩(wěn)步的擴(kuò)張上升期。（1）鎢資源將更充裕，集團(tuán)承諾大湖塘等鎢礦將注入上市公司，大幅提升公司鎢資源保障；（2）福建稀土整合格局明確，生產(chǎn)及出口配額全部歸屬廈鎢；（3）釹鐵硼技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先，產(chǎn)量逐月增長；（4）電池產(chǎn)量增長迅速，NCA 等產(chǎn)品也在積極研發(fā)中；（5）或享受國家發(fā)展海西地區(qū)的政策紅利。
投資建議：現(xiàn)在中國經(jīng)濟(jì)風(fēng)險依然若隱若現(xiàn)，資源類企業(yè)還面臨產(chǎn)品需求不足和價格下跌的風(fēng)險，不排除短期廈門鎢業(yè)股價依然存在調(diào)整的可能，但從1-2 年時間周期看，公司的投資價值已凸顯。
風(fēng)險提示：A股調(diào)整風(fēng)險；鎢價面臨下行壓力；廈門鎢業(yè)釹鐵硼磁材及電池正極材料發(fā)展不及預(yù)期。
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