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本報(bào)告導(dǎo)讀：
    海信發(fā)布VIDAA 2，對(duì)VIDAA 系統(tǒng)進(jìn)行第一個(gè)大版本升級(jí)，海信從此進(jìn)入產(chǎn)品和服務(wù)的迭代時(shí)期?！熬酆每础笔潜敬紊?jí)的核心，將使消費(fèi)者回歸電視。
    投資要點(diǎn)：
    [維Ta持bl公e_司Sum20m1a3ry年] EPS1.39 元預(yù)測(cè)，維持 18.6 元目標(biāo)價(jià)及“增持”評(píng)級(jí)我們維持公司2013-2015 年盈利預(yù)測(cè)1.39/1.55/1.76 元不變，維持18.6
    元目標(biāo)價(jià)，該目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)2014 年12 倍PE 估值。維持“增持”評(píng)級(jí)。
    VIDAA 電視開(kāi)啟黑電產(chǎn)品迭代新篇章
    2013 年4 月公司首發(fā)VIDAA 智能電視，獲得市場(chǎng)廣泛關(guān)注。2014 年4 月公司發(fā)布VIDAA2 系統(tǒng)，除了應(yīng)用在所有新款電視上，還將向VIDAA 一代電視推送升級(jí)。海信是傳統(tǒng)黑電廠商中第一個(gè)完成電視系統(tǒng)遠(yuǎn)程升級(jí)迭代的公司，VIDAA 系統(tǒng)的全面升級(jí)意味著黑電也加入了“互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品快速迭代”的“游戲”中，家庭互聯(lián)網(wǎng)也會(huì)因此加速發(fā)展。
    全面梳理內(nèi)容，構(gòu)建黑電軟硬一體化新“護(hù)城河”
    我們認(rèn)為，軟硬一體化是公司構(gòu)建新“護(hù)城河”的關(guān)鍵。VIDAA 系統(tǒng)的“無(wú)主頁(yè)”設(shè)計(jì)使消費(fèi)者可以以最快速度到達(dá)內(nèi)容，VIDAA2 則在內(nèi)容上進(jìn)行了全面梳理，推出“聚好看”、“聚好玩”、“聚享家”和“聚好用”四大內(nèi)容板塊，為消費(fèi)者提供視頻、游戲、家庭社交和多樣化增值內(nèi)容。其中，“聚好看”平臺(tái)聯(lián)合CNTV 整合11 家互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容供應(yīng)商資源，為消費(fèi)者提供系統(tǒng)級(jí)的視頻聚合服務(wù)，是將消費(fèi)者“拉回客廳”的核心產(chǎn)品。
    向新模式轉(zhuǎn)型仍需積累更多活躍用戶
    我們預(yù)計(jì)2014 年活躍用戶數(shù)將提升至800 萬(wàn)以上。我們認(rèn)為從硬件盈利向家庭互聯(lián)網(wǎng)入口的轉(zhuǎn)型需要有千萬(wàn)數(shù)量級(jí)的活躍用戶支撐，公司有望在2015 年向新盈利模式邁出實(shí)質(zhì)性的步伐。
    風(fēng)險(xiǎn)：新產(chǎn)品和服務(wù)無(wú)法獲得消費(fèi)者認(rèn)可；監(jiān)管政策變化