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    事 件：14 年4 月18 日，公司公告，擬使用自有資金600 萬(wàn)（出資比60%）在重慶與重慶建安建設(shè)（集團(tuán)）有限公司（下稱“建安集團(tuán)”）投資設(shè)立合資公司開展環(huán)境監(jiān)測(cè)及工業(yè)有機(jī)廢氣治理業(yè)務(wù)。
    設(shè)立重慶合資子公司，系借助建安集團(tuán)當(dāng)?shù)刭Y源實(shí)力，進(jìn)一步開拓市場(chǎng)區(qū)域的重要舉措。重慶地區(qū)環(huán)境監(jiān)測(cè)及工業(yè)有機(jī)廢氣治理業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，未來具備較大的市場(chǎng)空間。此番聯(lián)手建安集團(tuán)進(jìn)軍當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，有利于拓展公司相關(guān)業(yè)務(wù)區(qū)域布局，填補(bǔ)在重慶市場(chǎng)的空白（公司已在山東、浙江、江蘇、上海、天津、北京、河南等重點(diǎn)防治區(qū)布局），并增加收入盈利來源。公司預(yù)計(jì)重慶子公司每年至少將貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)500 萬(wàn)元。
    公司 14Q1 預(yù)計(jì)盈利240-300 萬(wàn)元，YoY 214%-242%。4 月10 日，公司發(fā)布14年一季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，由于執(zhí)行訂單增加導(dǎo)致收入同比13Q1 增長(zhǎng)100%以上，剔除非經(jīng)常性損益后凈利潤(rùn)達(dá)到70-130 萬(wàn)元，相較13Q1 -211 萬(wàn)元實(shí)現(xiàn)扭虧。
    投資評(píng)級(jí)與估值：不考慮外延擴(kuò)張，我們維持公司 14-15 年盈利預(yù)測(cè)0.54、0.76 元，業(yè)績(jī)復(fù)合增長(zhǎng)率46%，14 年P(guān)E 38 倍，維持買入。公司作為大氣監(jiān)測(cè)龍頭，轉(zhuǎn)型運(yùn)營(yíng)、重金屬監(jiān)測(cè)和VOC 治理市場(chǎng)的啟動(dòng)將迅速提升公司業(yè)績(jī)?cè)鏊?，另外，我們一直?qiáng)調(diào)外延擴(kuò)張有望成為業(yè)績(jī)超預(yù)期的重要因素。本次重慶合資公司的成立，表明公司區(qū)域擴(kuò)張開始兌現(xiàn)，重慶市場(chǎng)有望為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供新動(dòng)力，其他區(qū)域市場(chǎng)也有望逐步得到開拓。公司歷史平均PE 在50 倍以上，考慮外延式擴(kuò)張以及未來政策催化，我們維持“買入”評(píng)級(jí)。
    股價(jià)表現(xiàn)催化劑：大氣監(jiān)測(cè)設(shè)備中標(biāo)，運(yùn)維服務(wù)業(yè)務(wù)拓展，兼并收購(gòu)核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)：政策落實(shí)低預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)惡化