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公司2013年及2014年一季度凈利潤(rùn)增速40%、44%，廣電制作、傳輸域改造的高景氣度以及公司外延戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)是公司業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力，預(yù)計(jì)公司2014、15年EPS為1.29、1.87元，維持 “強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
 13年延續(xù)高增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司13年實(shí)現(xiàn)銷售收入9.3億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.0億元，凈利潤(rùn)2.0億元，同比分別增長(zhǎng)28.6%、22.8%、39.6%。每股收益0.90元，每10股轉(zhuǎn)增10股派2.25元（含稅）。
 廣電業(yè)務(wù)如火如荼推進(jìn)，今年有望突破10億大關(guān)。2013年公司來(lái)自于廣電行業(yè)客戶收入7.1億元、同比大增67%，一方面映證廣電行業(yè)改造正在進(jìn)入深化階段，尤其是去年央視訂單在上半年招標(biāo)延遲，主要的增長(zhǎng)實(shí)際來(lái)源于地方廣電，高清化改造呈現(xiàn)多點(diǎn)開(kāi)花態(tài)勢(shì)；另一方面，去年公司中標(biāo)國(guó)內(nèi)首套4K超高清節(jié)目制作系統(tǒng)，這不僅是公司創(chuàng)新能力和行業(yè)地位的直接體現(xiàn)，更說(shuō)明用戶對(duì)音視頻畫質(zhì)的要求是無(wú)止境的，從而也推動(dòng)改造需求不間斷地升級(jí)。此外，在OTT等新型媒體的沖擊之下，廣電行業(yè)除了在畫質(zhì)方面深下苦工之余，推動(dòng)雙網(wǎng)改造亦是勢(shì)在必行，公司借由江西、廣西兩個(gè)示范項(xiàng)目率先涉足傳輸領(lǐng)域，后續(xù)有望在其它省市實(shí)現(xiàn)復(fù)制。
 非廣電需求挖掘是公司中期又一關(guān)鍵發(fā)展驅(qū)動(dòng)力。無(wú)論是網(wǎng)絡(luò)視頻等新媒體抑或是智慧城市中教育、醫(yī)療等領(lǐng)域都蘊(yùn)含大量音視頻管理或制作需求，從技術(shù)層面與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)協(xié)同性較強(qiáng)，公司已開(kāi)始蓄力新興需求領(lǐng)域，預(yù)計(jì)體現(xiàn)在收入中只是時(shí)間問(wèn)題。
 一季報(bào)業(yè)績(jī)靚麗，并表貢獻(xiàn)較大。公司2014Q1收入、凈利潤(rùn)增速達(dá)72%、44%，公司去年收購(gòu)冠華榮信、極地信息、華晨影視、捷成優(yōu)聯(lián)等公司剩余股權(quán)并表是良好開(kāi)局的重要因素。
 維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。傳統(tǒng)廣電高清、超高清改造足以確保公司維持穩(wěn)定發(fā)展，非廣電需求的逐步兌現(xiàn)是公司另一助燃劑。我們預(yù)計(jì)公司2014、15年EPS為1.29、1.87元，目標(biāo)價(jià)59.30元，維持 “強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
 風(fēng)險(xiǎn)提示：廣電系統(tǒng)投入不及預(yù)期；智慧城市及其他新業(yè)務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期。