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本報(bào)告導(dǎo)讀：
    2014Q1 業(yè)績(jī)同比大幅上升，1 季度盈利能力創(chuàng)歷史新高，而公司2 條萬(wàn)噸線(xiàn)批文在手，在減量淘汰中市場(chǎng)控制力有望進(jìn)一步加強(qiáng)，維持對(duì)公司的“增持”評(píng)級(jí)。
    投資要點(diǎn)：
    上調(diào)目標(biāo)價(jià)至 7.4 元，維持增持評(píng)級(jí)。2014 年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 8.82 億元，同比增長(zhǎng)12.46%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈
    利潤(rùn) 1.59 億元，同比大幅上升224.47%，EPS 0.18 元，符合預(yù)期。
    同時(shí)公司預(yù)告1-6 月份歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)區(qū)間180%～230%，符合預(yù)期。我們維持對(duì)公司2014-2015 年EPS 0.64 元、0.79 元的預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)，考慮到最近行業(yè)估值上行，小幅上調(diào)目標(biāo)價(jià)至7.4 元（上調(diào)0.2 元），對(duì)應(yīng)2014E 年11.6 倍PE。
    1 季度盈利能力創(chuàng)歷史新高。1 季度公司綜合毛利率達(dá)37.9%，較2013年4 季度提高了6.1%，創(chuàng)歷史最高1 季度毛利率，業(yè)績(jī)的大幅抬升主要依靠淡季價(jià)格的維穩(wěn)與成本的降低。水泥銷(xiāo)售均價(jià)同比提升23.2%，而成本同比下降4.5%，我們測(cè)算公司1 季度出廠均價(jià)約344元/噸，同比上升65 元/噸，環(huán)比上升16 元/噸；噸毛利近130 元/噸，同比上升71 元/噸，環(huán)比上升25 元/噸。
    維持對(duì)公司全年銷(xiāo)量增長(zhǎng)9%的判斷。1 季度公司水泥銷(xiāo)量為238.9萬(wàn)噸，同比下降9.6%，我們認(rèn)為主要由于季節(jié)性因素所致，隨著2季度傳統(tǒng)旺季的到來(lái)，量的增長(zhǎng)將有所恢復(fù)，維持公司2014 年水泥銷(xiāo)量1320 萬(wàn)噸判斷，較2013 年增長(zhǎng)約9.1%。
    萬(wàn)噸線(xiàn)批文在手，市場(chǎng)控制力進(jìn)一步加強(qiáng)。我們測(cè)算廣東省目前尚有落后產(chǎn)能淘汰空間2000-3000 萬(wàn)噸，而公司已獲省發(fā)改委批文，在減量淘汰中市場(chǎng)控制力有望進(jìn)一步加強(qiáng)，另外我們預(yù)計(jì)2014 年廣東新增產(chǎn)能沖擊僅3.6%，遠(yuǎn)低于需求增速，供需格局將持續(xù)改善